财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新(xīn)央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资(zī)金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也(yě)持(chí)续(xù)爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)天津面积多少平方公里的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年(nián)4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正天津面积多少平方公里如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和长期(qī)投(tóu)资需天津面积多少平方公里要(yào)。近年来国(guó)有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的安全(quán)边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银(yín)行板块在一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他(tā)还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一(yī)段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在(zài)中特估(gū)背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从当前(qián)的(de)金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大(dà)金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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