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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏(è)制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目(mù)前(qián)还不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作(zuò)进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协(xié)议(yì)，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换(huàn)集(jí)中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人(rén)民(mín)银(yín)行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债(zhài)的(de)转股和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库(kù)需求(qiú)。未(wèi)来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货(huò)供(gōng)应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为(wè古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好i)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大(dà)增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作为全球(qiú)主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于(yú)年内(nèi)低(dī)位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也(yě)是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库，需要进(jìn)口(kǒu)增加(jiā)，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来看(kàn)，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐(zhú)步进(jìn)入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会(huì)议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前年度(dù)南美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生(shēng)物柴(chái)油政策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内(nèi)是固(gù)定的(de)，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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