本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外(wài)围(wéi)股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月(yuè)表(biǎo)现为(wèi)全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数(sh老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗ù)周(zhōu)二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快(kuài)速度紧(jǐn)缩货(huò)币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际(jì)存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部(bù)分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概念中(zhōng)的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗涨的年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市(shì)单日(rì)成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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