大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一直在加(jiā)班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书(shū)记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在(zài)以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社湖南电大几本，湖南长沙电大是几本会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发力，需(xū)求收(sh湖南电大几本，湖南长沙电大是几本ōu)缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回(huí)升(shēng)向好态(tài)势，经济(jì)运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施(shī)建设(shè)等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数(shù)据(jù)中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄(é)方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决(jué)定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经(jīng)授权使(shǐ)用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财(cái)报季结(jié)束后，市(shì)场将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上(shàng)半年(nián)景气持续(xù)改(gǎi)善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基(jī)础。最后(hòu)，预(yù)计(jì)5月A股(gǔ)仍处(chù)于今(jīn)年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二(èr)季度(dù)有望持续(xù)的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续(xù)稳(wěn)中求(qiú)进基(jī)调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历(lì)史中低(dī)位(wèi)，A股(gǔ)节(jié)后两个(gè)交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可(kě)能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低位(wèi)资(zī)产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或好于(yú)预(yù)期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行业(yè)重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第(dì)一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似(shì)春天，市(shì)场有所(suǒ)反(fǎn)复(fù)很正(zhèng)常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关(guān)注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被海外逐级(jí)放大的宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经(jīng)济(jì)增长新动能(néng)的潜(qián)力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端(duān)消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如(rú)何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前(qián)明显提升。以(yǐ)全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波(bō)动(dòng)以及(jí)背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全(quán)球产(chǎn)业催(cuī)化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济(jì)行情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的(de)第(dì)一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和(hé)结束(shù)的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标和预(yù)期(qī)的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对经(jīng)济(jì)的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个(gè)季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽(suī)然可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金(jīn)行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若(ruò)美联(lián)储(chǔ)能(néng)够在5月完(wán)成(chéng)最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地(dì)利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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