如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越多的(de)业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日(rì)本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外(wài)资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际(jì)市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报(bào)率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国(guó)投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行(x腰围88是多少 腰围88是多少码4px;'>腰围88是多少 腰围88是多少码íng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本(běn)股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投(tóu)资者今年对(duì)日本(běn)产生(shēng)腰围88是多少 腰围88是多少码兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的需求，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日(rì)本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每(měi)股(gǔ)净资产(chǎn)——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识到资本(běn)成本(běn)的(de)前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进(jìn)一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提(tí)高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植田和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人(rén)数(shù)从此(cǐ)前(qián)的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本(běn)目(mù)前是七国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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