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磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方(fāng)向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别(bié)处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便(biàn)经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这些板(bǎn)磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的块估(gū)值仍处(chù)于(yú)历史平均水平(píng)附近(jìn)。2）与(yǔ)此(cǐ)同时，能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商股息率显著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投资范式(shì)之(zhī)二(èr)：政策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带(dài)一(yī)路”和运营商板(bǎn)块修复的重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际(jì)，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化(huà)合作联(lián)合(hé)声明(míng)、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月(yuè)召开在即的第三届“一带一路(lù)”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好(hǎo)不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经(jīng)济上升为国家战略(lüè)，相(xiāng)关(guān)政策(cè)密集出台。今年(nián)国(guó)务院改组又新设(shè)国家数据局。运营商作为“数字经济(jì)”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范(fàn)式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的(de)全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带动能源链(liàn)整体性(xìng)上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料(liào)高度(dù)依(yī)赖海(hǎi)外供应(yīng)、同(tóng)时下游需求基本(běn)集中在国(guó)内市场(chǎng)的方向之一，将充分(fēn)受益(yì)于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏(sū)，下游领域需求预(yù)期回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头盈利已在(zài)修(xiū)复(fù)。

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　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重点关(gu磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的ān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我们(men)建议(yì)关(guān)注机械（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）、大(dà)型银行(xíng)等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作为国家重(zhòng)点支持(chí)的战略性(xìng)产业之一，近(jìn)年来经历了行业调整和(hé)产能过剩(shèng)的困境(jìng)，但近期(qī)板块景气已在改(gǎi)善(shàn)：一方面，随着全球航运(yùn)市(shì)场需求正在增长，带来包括化(huà)学品船与成品油轮船的(de)订(dìng)单大幅提升。另一方面，国(guó)企(qǐ)改革(gé)推动造船企业重组(zǔ)整(zhěng)合和(hé)产能优化之下，国内船舶(bó)制造业已在逐步实现结构调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五(wǔ)一期(qī)间各项(xiàng)数据(jù)恢复良好。业(yè)绩确定(dìng)性强，承诺高分红，类债属性突出(chū)。经(jīng)济增(zēng)速下行(xíng)，高速公路、铁(tiě)路、港口资产(chǎn)稳健性凸(tū)显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时(shí)近几年，高速公(gōng)路及铁路(lù)板块上(shàng)市(shì)公司更加注重投资人回报，多家公司发布(bù)股东回报计划，大(dà)幅(fú)提高分红比例以及承(chéng)诺未(wèi)来几(jǐ)年(nián)高分红水平，给投资(zī)人带来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经(jīng)济(jì)复苏大背景下融资需(xū)求(qiú)回暖，基本(běn)面有支撑，板块估值也具(jù)备修复(fù)空间。2023年以来(lái)，信贷需(xū)求连(lián)续三(sān)个月超预(yù)期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下(xià)，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。