在股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月(yuè)即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品(pǐn)成(chéng)立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合(hé)同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基(jī)金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金的(de)基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额(é)持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前(qián)破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上(shàng)升态(tà自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好ine-height: 24px;'>自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好i)势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金(jīn)数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数(shù)成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资(zī)策略、不同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围的(de)基金收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模(mó)控制在(zài)基(jī)金经理能(néng)力(lì)范(fàn)围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通过均衡(héng)和(hé)多元化(huà)的(de)布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势(shì)，有利于(yú)为(wèi)投(tóu)资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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