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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进(jìn)一步提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年(nián)在联邦(bāng)公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设(shè)施(shī)机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合(hé)人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十(shí)次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续(xù)下(xià)降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现(xiàn)不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受(shòu)到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也(yě)由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的(de)去库更多(duō)是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情(qíng)况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四(sì)也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒美大(dà)豆的(de)减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段(duàn)时(shí)期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面(miàn)对(duì)价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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