A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等(děng)一系列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市场市(shì)值之(zhī)首，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大(dà)数(shù)据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一(yī)度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度(dù)能(néng)一(yī)定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服pan>华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的(de)通信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作(zuò)为通(tōng)信基础设(shè)施企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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