大家好，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是(shì)爆(bào)雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济(jì)社会发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)，经济(jì)转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地(dì)产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城(chéng)市(shì)积(jī)极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国(guó)历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及(jí)时(shí)采取行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架(jià)无(wú)人(rén)机(jī)出现异(yì)常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片(piàn)也没(méi)有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(方阵是什么意思tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示(shì)，俄(é)方保(bǎo)留在(zài)合适的时(shí)间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了(le)防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多(duō)窗口，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部(bù)流(liú)动性拐点明确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预(yù)计(jì)对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日(rì)益(yì)清晰(xī)，经(jīng)济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医(yī)药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在(zài)二季度(dù)有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再(zài)布局机会；短期(qī)结(jié)构上(shàng)关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中期(qī)线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构(gòu)分(fēn)化更显著(zhù)。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明(míng)显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（方阵是什么意思69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增(zēng)速(sù)不及市场预(yù)期(qī)，美国银(yín)行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱动的(de)数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底(dǐ)熊市结(jié)束(shù)后，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明(míng)资本市场对经济(jì)的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回(huí)升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月(yuè)开(kāi)始经(jīng)济进入疫(yì)后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术调整虽然(rán)可能(néng)已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的(de)第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一(yī)步(bù)加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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