尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调(diào)整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏(xià)五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的(de)提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了(le)机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同(tóng)样(yàn五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗g)表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求(qiú)爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的(de)智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电子、东山(shān)精密(mì)等。

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