自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本(běn)看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下的研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维持和去(qù)年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动(dòng)，而(ér)是(shì)极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基(jī)金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一(yī)季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出(chū)了前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超(chāo)过千亿的(de)基(jī)金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模(mó)所缩(suō)水。一季度(dù)末他(tā)所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公(gōng)司的(de)发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资(zī)者未来更可能(néng)做出对具(jù)体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续(xù)做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识(shí)别出(chū)好公司是(shì)如(rú)此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财务数据进(jìn)行(xíng)系(xì)统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的(de)所(suǒ)有经营活动(dòng)都(dōu)会(huì)反映在(zài)财务数据(jù)中，定(dìng)量(liàng)的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去(qù)和(hé)当(dāng)前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的(de)经(jīng)营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们(men)成(chéng)功的模式往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以(yǐ)光伏(fú)、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始(shǐ)预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金(jīn)的(de)持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的(酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗de)调(diào)整，依(yī)然围绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对(duì)乐(lè)观(guān)，投资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业(yè)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期内基本面估(gū)值匹配的(de)压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时(shí)表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时(shí)平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生(shēng)成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获(huò)得了边(biān)际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的(de)调(diào)仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产(chǎn)等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空(kōng)间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第(dì)二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行了(le)积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很(hěn)可(kě)能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大(dà)提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预(yù)期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价(jià)，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市(shì)的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存(cún)周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希(xī)望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的(de)困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季(jì)度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本(běn)和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两(liǎng)只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出(chū)富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要(yào)重视的是市场的(de)整体估(gū)值依(yī)然处于(yú)长周(zhōu)期(qī)中很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)的位(wèi)置，当下(xià)权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们(men)依然会(huì)致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具(jù)备精确(què)预测市(shì)场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创(chuàng)造价(jià)值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一(yī)季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季(jì)报写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)晨(chén)光(guāng)股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通(tōng)胀(zhàng)预期(qī)变化(huà)对国内资本市场造成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行(xíng)仍将是(shì)今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特(tè)别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的(de)金融风险，本身(shēn)会(huì)加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大(dà)，这也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对(duì)话(huà)、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多(duō)公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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