北京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月(yuè)美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货(huò)7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场(chǎng)预(yù)期美联(lián)储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全面超预(yù)期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于(yú)预(yù)期或在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对(duì)下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银(忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义yín)行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在(zài)一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提(tí)，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储最后一(yī)次加息落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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