5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体带来了(le)新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一(yī)轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xī中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单n)片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资机(jī)会(huì)。因此我们中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)的投资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大(dà)的(de)周期(qī)品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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