金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年时间第一(yī)只实现(xiàn)资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家(jiā)致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香型白(bái)酒的(de)第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处(chù)于(yú)下(xià)风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业(yè)毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理>

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然(rán)有不少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕(bì)业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集(jí)团董事(shì)、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)销量做(zuò)到(dào)湖(hú)南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热(rè)化，下(xià)游(yóu)经销(xiāo)商的(de)日(rì)子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的(de)吴向东找来米卢(lú)担(dān)任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投(tóu)放量(liàng)都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制的金东集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文(wén)化(huà)旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民币财(cái)富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润(rùn)低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次(cì)高端库(kù)存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公司(sī)业绩会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一(yī)步分化。