当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共(gòng)和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的(de)账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最(zuì)大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环(hu公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表án)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周五到(dào)周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要(yào)环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带来的(de)并(bìng)不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看(kàn)，国内菜(cài)油(yóu)库(kù)存(cún)从年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更(gèng)大(dà)一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改(gǎi)善的(de)背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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