如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国(guó)投资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货(huò)市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了(le)越来越(yuè)多(duō)平时不太关注(zhù)日(rì)本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表(biǎo)态力(lì)挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大(dà)投资，也存(cún)在(zài)着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国(guó)投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手和(hé)积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本(běn)央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和(hé)日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前是(shì)七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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