周一(yī)的(de)股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元(yuán)，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操作(zuò)模(mó)式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估(gū)”长期投资价(jià)值(zhí)被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净(jìng)流(liú)出(chū)，资(zī)金出现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资(zī)金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉(lā)长时(shí)间到上周5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调(diào)整期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘(pán)股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净(jìng)流入资金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调的游(yóu)戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票(piào)权益基金经理表示，预(yù)计复苏(sū)仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行(xíng)及(jí)地(dì)产(chǎn)销售恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市场展(zhǎn)现出更多结构性(xìng)机会(huì)。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个(gè)市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退(tuì)潮趋(qū)势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会(huì)长期关注(zhù)数字(zì)化对生产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下来的(de)行业，可(kě)能会继(jì)续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示，伴随大金融、大(dà)基建等(děng)权重股(gǔ)高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前期(qī)部(bù)分板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内(nèi)部出现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato叠(dié)加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低估值央企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。而在(zài)这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身(shēn)经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其(qí)估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前(qián)期反弹，大(dà)金融整体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资(zī)金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前(qián)估值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其(qí)是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨幅(fú)偏(piān)高(gāo)、短(duǎn)期(qī)行(xíng)情板块(kuài)，以(yǐ)及部分海外指数遭(zāo)遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日净流(liú)出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流(liú)出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益(yì)于“一带一路(lù)”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大，有调整要(yào)求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基(jī)金评价(jià)净流(liú)出(chū)的证券(quàn)保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度较(jiào)一季度显著改(gǎi)善，差异化(huà)最低(dī)结(jié)算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证金比例下调，经济(jì)温和(hé)复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了(le)一定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)运行总体回升(shēng)有望将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期低基数等因(yīn)素影响，预计今年(nián)二季度电力(lì)消(xiāo)费增速将有望回(huí)升。在电力(lì)市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价(jià)趋(qū)势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅(fǔ)助服五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato(fú)务(wù)市场机制有望(wàng)持(chí)续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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