昨夜，美国银行股(gǔ)持续暴(bào)跌(diē)，内外(wài)盘商品期货全线下(xià)跌。

　　当地时间周二，美股三(sān)大指(zhǐ)数(shù)集体(tǐ)低(dī)开，道(dào)指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至(zhì)50％，续刷历史新低。硅谷银行母(mǔ)公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方(fāng)信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行股再(zài)次大跌，导致美国国债(zhài)价(jià)格飙升，短期市场利率大幅下跌，债券交易员(yuán)不再完(wán)全(quán)押注美联储会再加(jiā)息25个基点。6月的美(měi)联储利率掉期合约(yuē)目(mù)前反映出，央(yāng)行基准利率仅(jǐn)比当前有效联邦(bāng)基金利率(lǜ)高出20个基点，这(zhè)暗示未来两次FOMC会议中(zhōng)有一次加息(xī)的(de)可能性约(yuē)为80％。而本(běn)周早些时候，交易员认为美联储在5月份加息几(jǐ)乎(hū)是肯定的，且6月(yuè)份有(yǒu)可能进一步加息。除了大幅降低加息的可(kě)能(néng)性外，掉期交易还显示(shì)，市场对利率(lǜ)见顶后(hòu)美联储降息的押注有(yǒu)所增加，他们预计(jì)到年底联邦基金(jīn)利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股(gǔ)时段，新加(jiā)坡铁矿石指数(shù)期货05合约跌破100美元(yuán)/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日内(nèi)走低(dī)2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方(fāng)面，截(jié)至(zhì)昨日23时收盘(pán)，国内期货主力(lì)合(hé)约几(jǐ)乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌(diē)近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，WTI 5月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货收(shōu)跌(diē)2.37％，报(bào)80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金属全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦(lún)锡跌(diē)4％。

　　昨天(tiān)深夜(yè)，白宫发布声(shēng)明称(chēng)，美国总统拜登将否(fǒu)决众议院(yuàn)议长、共和(hé)党领(lǐng)袖麦卡锡提出(chū)的债务上限方案。白宫称：众议院共和党人(rén)必须在没(méi)有任何(hé)要(yào)求和条件的情况下打消违约(yuē)的可能(néng)性，并解决(jué)债务上限(xiàn)问题(tí)。

　　上周，麦卡锡(xī)公布了一项将债(zhài)务上限问(wèn)题和削减支出(chū)捆绑的计划，要将债务上限(xiàn)上(shàng)调1.5万亿(yì)美元，但同时还要削减4.5万亿(yì)美元(yuán)的(de)政府支出(chū)。

　　同在(zài)周二，美国财政部长耶伦(lún)警告称，如果美国国会不提(tí)高政府的债务上限(xiàn)，由此产生的债务违约将在美(měi)国引发一(yī)场“经济灾难(nán)”，使未来几年(nián)的(de)利(lì)率(lǜ)上升(shēng)。

　　耶伦当(dāng)天(tiān)表示，债务违约将导致失业率(lǜ)上升，同时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用卡上(shàng)的支出增加。耶伦称，提高(gāo)或(huò)暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的(de)一项“基本(běn)责任”，如(rú)果违(wéi)约将产(chǎn)生一(yī)场经济和金融灾(zāi)难，使借(jiè)贷(dài)成本永(yǒng)久提高，增加未来的投(tóu)资成本(běn)。如果(guǒ)不提高债务上限，美国企业将面临信贷市场的恶化，政(zhèng)府(fǔ)将可能无(wú)法向(xiàng)军人家庭和依赖社会保障的老年人发放(fàng)款项(xiàng)。

　　拜登正式(shì)宣布竞选连任美国(guó)总统

　　北京时(shí)间4月25日(rì)傍晚(wǎn)，美(měi)国总统(tǒng)拜登正式宣(xuān)布，他将参加2024年的连任竞选。法(fǎ)新社称(chēng)，拜登(dēng)将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄(líng)”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每一代人都要经历为了民主(zhǔ)挺(tǐng)身而出的时刻，为(wèi)了他们的基(jī)本(běn)自由(yóu)挺身而出。我(wǒ)相(xiāng)信这(zhè)是我们(men)的时(shí)刻。这(zhè)就是我竞(jìng)选(xuǎn)连(lián)任美国总统(tǒng)的原因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜登还附上了一(yī)段视频。

　　法(fǎ)新社(shè)分析称，目前拜登在民主党(dǎng)内部(bù)没有真正(zhèng)的挑战者，但他(tā)的年龄(líng)可能受到(dào)“持续(xù)而(ér)激烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁(suì)，到第二(èr)任期结束时，这位资深(shēn)民主(zhǔ)党人(rén)将年满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民调显(xiǎn)示(shì)，70％的(de)美国人包括51％的(de)民主党(dǎng)人，认为拜登不应(yīng)该参(cān)选(xuǎn)。不支(zhī)持他参选的(de)人(rén)中，69％的人认为年龄是(shì)一个主要或(huò)次要(yào)原因。

　　国内期交(jiāo)所公布(bù)劳动(dòng)节期(qī)间风(fēng)控工(gōng)作安排

　　昨日(rì)，国内各(gè)家(jiā)期货交易所公布劳动节期间有(yǒu)关工作安排(pái)，调(diào)整相关期货合约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证(zhèng)金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起(qǐ)第一个(gè)未出现单(dān)边市(shì)的(de)交易(yì)日(rì)收(shōu)盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例(lì)调整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为10％；白银(yín)期货合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石(shí)油沥青期货太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位合约的交易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调(diào)整为14％。5月4日(rì)交易后，自第一个未(wèi)出现单边市(shì)的交易日收盘结算时，黄金(jīn)期货合(hé)约的(de)交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为(wèi)7％；其他(tā)品种期(qī)货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例和(hé)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度恢复至原有(yǒu)水平。

　　上(shàng)期能(néng)源方面，自4月(yuè)27日起第(dì)一(yī)个未出现单边(biān)市的交易(yì)日(rì)收盘结算时，国际铜期货合(hé)约的交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫(liú)燃料油期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整为14太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为12％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自第一个未出现单边市的(de)交易日收盘结算时，所有品种期货(huò)合约的(de)交易保证金比例和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日结算时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合约的交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为9％，其中纯碱2305合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花(huā)生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金标准调整为9％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大的(de)合约(yuē)未(wèi)出现涨跌(diē)停(tíng)板单边市的第一个交易日结算时起，上(shàng)述品种期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准和涨跌停板幅(fú)度(dù)恢复至调整前水(shuǐ)平(píng)。

　　大商(shāng)所通知称，自4月27日结算(suàn)时起，豆粕(pò)、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为7％，交易保证金水平调整为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油(yóu)、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整为8％，交(jiāo)易保证金(jīn)水平调整为9％；其他(tā)期(qī)货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平维持不(bù)变。5月4日恢复交易后，在(zài)各期货持仓量最大的(de)合(hé)约未出现(xiàn)涨跌停(tíng)板单(dān)边无(wú)连续报价(jià)的第一(yī)个交易(yì)日结(jié)算时起，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套(tào)期保(bǎo)值交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调整为7％，投机交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油(yóu)、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石(shí)油气期货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)恢复至节前标准；其(qí)他(tā)期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金水平(píng)维持不变。

　　中(zhōng)金所公告称(chēng)，自4月27日结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标(biāo)准分(fēn)别(bié)调(diào)整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相(xiāng)关(guān)品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的合约未出现单边市的第一个(gè)交易日(rì)结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，沪(hù)深300、上证50、中证(zhèng)500、中证(zhèng)1000股指期货各合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)调(diào)整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期(qī)权各合约的保(bǎo)证金(jīn)调整系数根据相应股指期货(huò)的交易保(bǎo)证金标准进(jìn)行调整。

　　广期所公(gōng)告称，自(zì)4月27日结算时起，工(gōng)业硅(guī)期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在工(gōng)业硅品种持(chí)仓量最大的(de)合约未出现涨(zhǎng)跌停板(bǎn)单边无连(lián)续报价的第一(yī)个交易日结算(suàn)时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现(xiàn)货价格走势(shì)背离，期货(huò)主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日(rì)内跌(diē)4.11％。现货价格继(jì)续上(shàng)涨，截至(zhì)4月25日(rì)，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表(biǎo)示，近期(qī)生猪现货偏强的主要原(yuán)因有四点：一是短(duǎn)期二次(cì)育(yù)肥造成货(huò)源有所收紧；二是来自政策面的(de)支(zhī)撑；三是近期降雨导致调运不便；四是“五(wǔ)一”假期需求支(zhī)撑。不过，盘面主(zhǔ)要以(yǐ)预期为主，昨日盘面下跌的主要(yào)逻辑依(yī)旧在于产业(yè)基本面(miàn)偏弱(ruò)的事实(shí)。

　　“4月(yuè)中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段性触(chù)底。中小养(yǎng)户惜(xī)售(shòu)推涨情绪较浓(nóng)，且(qiě)南北部分区域(yù)二次育肥采购(gòu)量增加，政策消息稳市信号相对强(qiáng)烈，期现货(huò)价格同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)。然而(ér)，生猪期货(huò)2307、2309合(hé)约(yuē)虽有乐观预期，但已注入升水，反(fǎn)弹至(zhì)养殖成本附近明显承(chéng)压。同时，套(tào)保资金介入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联(lián)期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端来看，截(jié)至3月末，全国(guó)能(néng)繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析(xī)称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪存(cún)栏依旧(jiù)处于高位，意味着今年一季度(dù)去产(chǎn)能不及预期，供应偏宽松是事(shì)实。从目前的存(cún)栏以及屠宰(zǎi)企业库存(cún)来(lái)看，今年下半年(nián)市场不会出现生猪(zhū)货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率延(yán)长至今年下半年。

　　格林大(dà)华期货生(shēng)猪分析师张晓君介绍，从月(yuè)度初(chū)生仔猪来(lái)看(kàn)，农业部监测(cè)数(shù)据显示，去年9月到今年2月全国新生仔(zǎi)猪数量各月环比增幅逐(zhú)月增加，至少对应(yīng)到今(jīn)年(nián)7月生猪出栏(lán)供给相(xiāng)对充(chōng)足。从出栏体重来(lái)看，当前(qián)生猪出栏均重仍接近(jìn)123公斤(jīn)，同比去年增加约3％，预计二育猪(zhū)源仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值得(dé)一(yī)提的是，目前生猪养(yǎng)殖逐(zhú)步向规模化、集团化方向发(fā)展，而且规模化占比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表(biǎo)示，今(jīn)年猪(zhū)场中(zhōng)大猪存(cún)栏量明显高于去年同期，产能较为(wèi)充裕。同时(shí)，2023年中央(yāng)一号文件(jiàn)将“稳定(dìng)生猪基(jī)础(chǔ)产(chǎn)能”目标(biāo)细化(huà)为“强化以(yǐ)能繁母猪为(wèi)主的(de)生猪产能调控”，将(jiāng)全国能繁母猪数量稳(wěn)定在(zài)4100万头的(de)正常保有量，可见(jiàn)国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入冻(dòng)，冻品库存持续攀(pān)升。卓创资讯数据(jù)显示，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒(dào)挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差(chà)恢(huī)复，冻品持(chí)续出库，目前冻品的高库存水平(píng)将(jiāng)抑制猪价(jià)上涨空间。”张晓(xiǎo)君(jūn)说。

　　“虽(suī)然(rán)今年生猪消费总结(jié)为持续(xù)向(xiàng)好(hǎo)发展态势，政策引导及(jí)市场预期向(xiàng)好，加上居(jū)民收入增(zēng)加、消费意愿(yuàn)增强等利(lì)好(hǎo)因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求却一直(zhí)不温不火。目前看，今(jīn)年生(shēng)猪的需求大(dà)概率将回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一(yī)鸣也表示，此次需求好(hǎo)转主要在于冻品(pǐn)入库(kù)以及二育支撑，终端需求无实(shí)质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从走量看并未出现明显提升，随着二季度(dù)气(qì)温升高，需求逐(zhú)步降(jiàng)低，预计需求再次(cì)回(huí)归(guī)至低迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团企(qǐ)业出栏计划或(huò)继续增(zēng)加，市场整(zhěng)体处于(yú)供大于求状态，现货价格“五一”后或继续回(huí)落为(wèi)主(zhǔ)，盘面(miàn)升水状态下(xià)短(duǎn)期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给(gěi)相对充足，限制猪价大幅(fú)上(shàng)涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场(chǎng)缩量挺价(jià)，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应(yīng)过后，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将(jiāng)重(zhòng)回供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个(gè)交易日，期货(huò)盘面资金已经提前反映了(le)市(shì)场情绪。建议投(tóu)资者控(kòng)制仓位(wèi)，防范(fàn)假期风(fēng)险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来(lái)看，猪价颓(tuí)势不改，大概率仍将保(bǎo)持低位(wèi)盘整运(yùn)行状态。不过，市场预期二(èr)季度二次育肥缓慢入场，行(xíng)情(qíng)或好于(yú)一季度。按照(zhào)官(guān)方能繁存栏数据推算，今(jīn)年3到10月(yuè)，生(shēng)猪理论出栏量处于逐步增加(jiā)的阶段，并于10月(yuè)份达到(dào)理论出栏峰值，11月(yuè)生猪理(lǐ)论出栏量大(dà)概(gài)率(lǜ)环比下降。而(ér)11月(yuè)份正值(zhí)猪(zhū)肉消费旺季(jì)，供减需增预期下，相对支撑(chēng)当(dāng)期(qī)生(shēng)猪价格，故目前盘面11月价格(gé)相对坚挺。不过在(zài)国(guó)家良好调控(kòng)之下(xià)，能繁母猪产(chǎn)能(néng)并未(wèi)过度(dù)去化，生猪(zhū)存出栏(lán)量保持稳(wěn)定，猪价不具(jù)备(bèi)持续大幅上涨的基础条件。在国(guó)家(jiā)政策端稳定猪价意愿强(qiáng)烈的背景(jǐng)下，期价上行(xíng)压(yā)力恐加大，追(zhuī)涨风(fēng)险积聚，操(cāo)作上(shàng)，建议养殖端(duān)锚(máo)定成本，择(zé)机卖出套保锁定利(lì)润为(wèi)主。

　　棕榈油长期需求(qiú)不容乐观(guān)

　　昨日，马(mǎ)来(lái)西(xī)亚BMD毛棕榈油期货盘中(zhōng)大(dà)幅(fú)下跌，连(lián)续第三(sān)个交易日(rì)下滑(huá)，并触(chù)及约一(yī)个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行(xíng)情变化多集中在需(xū)求端的扰动(dòng)，一方面，印度洗船事件(jiàn)为盘面带来了压力(lì)；另一方面，市场对于(yú)第二波新冠疫(yì)情可能到(dào)来从(cóng)而降低(dī)国内需(xū)求的担忧则(zé)进一(yī)步加速了盘面(miàn)下滑(huá)。”国联期货农产品事业部分析(xī)师(shī)姜颖告诉(sù)期货日(rì)报记(jì)者(zhě)，根(gēn)据新加坡、日本等(děng)海(hǎi)外(wài)经验，第(dì)二波疫情的波及范(fàn)围预计很大概率将小于第一波，短(duǎn)期情(qíng)绪释放(fàng)后(hòu)，棕榈油将回归基本(běn)面。从相(xiāng)关(guān)因(yīn)素的梳理来看，目前处(chù)于短多长空的局面。

　　据(jù)国(guó)海良时期货油(yóu)脂分析师孙啸(xiào)介绍(shào)，开斋节后市场(chǎng)延(yán)续(xù)了(le)产地未来供(gōng)需(xū)转宽松的(de)交易逻(luó)辑。马来(lái)西亚(yà)午市24℃棕榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月船(chuán)期现货报(bào)价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上(shàng)一(yī)个(gè)交易日均有20美元/吨左右(yòu)的下(xià)跌。巨大的back结构也(yě)显示出市场(chǎng)对东南亚(yà)地区棕榈油食用(yòng)需求转入淡季以及印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地(dì)供需(xū)偏宽松的(de)预期(qī)在(zài)印尼GAPKI公布(bù)2月(yuè)份(fèn)产(chǎn)量后(hòu)得到强(qiáng)化。数据显示(shì)，印尼2月份棕榈油(yóu)产(chǎn)量高达425.2万吨(dūn)，为历史同期(qī)最(zuì)高水平，仅环比(bǐ)1月微(wēi)降0.9万(wàn)吨，降幅远(yuǎn)低于平均季节性减量(liàng)。目(mù)前(qián)产(chǎn)地已步入增产季，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰动后(hòu)，产(chǎn)区未来整体(tǐ)产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份马来西(xī)亚出口大增，库存超预期下降至(zhì)167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤(zhòu)降，斋月节备货结束(shù)、主(zhǔ)要进口国植物油供(gōng)应(yīng)充足，印度3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植物油库存则继续(xù)增高至345万吨，充足的库(kù)存和(hé)竞争油脂的影响或将(jiāng)冲击印度对棕(zōng)榈油进口。”徽商期货(huò)油脂油料(liào)分析师郭(guō)文伟(wěi)表(biǎo)示，检验(yàn)机构AmSpec数(shù)据显示，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈油出口量(liàng)为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚(yà)棕(zōng)榈油产量环比增加22.5％，产(chǎn)需结构呈(chéng)宽松趋势。不(bù)过，4月份(fèn)处在复产初期，且(qiě)今年4月(yuè)份工作日(rì)较少，产量预计(jì)在150万吨以(yǐ)下(xià)，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油库存预计(jì)开始小(xiǎo)幅度累库，且随(suí)着复产(chǎn)利多增强和出口前(qián)景不(bù)佳持续，后期马棕(zōng)继续面临累库(kù)压力，棕榈油行情或维持(chí)承压回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份印度食用油(yóu)进口(kǒu)113.56万吨，处于季(jì)节性中性位(wèi)置，其中棕榈油(yóu)进口量(liàng)高达(dá)72.8万吨，占比(bǐ)突出。但是其国内食用(yòng)油峰值库存问(wèn)题仍(réng)未解决。截至3月末，其食用油总(zǒng)库存依旧(jiù)在344.7万吨，未(wèi)见回(huí)落。根据目前已经走负的国际(jì)豆棕(zōng)差，预(yù)计4—6月国际棕榈油进口需求大概(gài)率(lǜ)出(chū)现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油(yóu)近月进口严重(zhòng)倒挂，远月有(yǒu)所修复，近月进口偏低，远月买(mǎi)船有所增加。海(hǎi)关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国内棕榈油(yóu)4—6月进口量预估分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕(zōng)榈油港(gǎng)口(kǒu)库存(cún)仍处在历史同期高点，截(jié)至(zhì)4月25日，库(kù)存为85万吨，连续(xù)4周下(xià)降，随着(zhe)气温(wēn)升高及棕榈油消费进一步好转，需(xū)求有望回升，国内棕榈油继续呈现去(qù)库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为，短期连盘(pán)棕(zōng)榈油仍将(jiāng)随油(yóu)脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东南(nán)亚天气(qì)值得关(guān)注，目前已有少雨迹象，泰国(guó)最为(wèi)明显(xiǎn)，印尼次之。如果出(chū)现持续干燥(zào)天气，产区增产节(jié)奏将被打破，届时，棕(zōng)榈油有望相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕(zōng)榈油尚存(cún)利(lì)多因素支(zhī)撑。国内贸易(yì)商进口(kǒu)利润深度(dù)亏损，5月船期频现洗(xǐ)船，进口到港(gǎng)数量将(jiāng)明显减少(shǎo)。在此基(jī)础上，随着天气升(shēng)温，棕榈(lǘ)油消费季(jì)节性回(huí)暖。第二轮疫情虽(suī)可能有影响，但无(wú)法改变消(xiāo)费逐(zhú)步恢(huī)复的(de)大势(shì)，国内(nèi)库存短期内仍可能加(jiā)速去(qù)化。长期市(shì)场对于未来供应充(chōng)裕的预期(qī)基本(běn)一致。天(tiān)气情况(kuàng)有(yǒu)所好转，马来西亚与印尼步入增产周期，供应(yīng)增加而出口(kǒu)需求较差，未来产地存在累库预(yù)期。与此同时，国际豆(dòu)粽(zòng)FOB价差处(chù)于历(lì)史(shǐ)极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜(cài)油未来存在集中供(gōng)应压力的情况下，棕榈油长期需求不容乐(lè)观(guān)。

　　“综合来看(kàn)，短期利(lì)多因(yīn)素对(duì)盘面(miàn)有(yǒu)一(yī)定(dìng)支撑，价格(gé)或以区(qū)间调整为(wèi)主(zhǔ)。长(zhǎng)期来看，棕榈油将逐渐演变(biàn)为供(gōng)强需弱格局，叠(dié)加全球宏观(guān)经济环境偏弱(ruò)，价格重心或(huò)逐(zhú)步下移(yí)。”姜(jiāng)颖说。

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