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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投资者为符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据(jù)市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍(réng)能(néng)正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券(quàn)交易(yì)所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续(xù)加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的(de)继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱(ruò)后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程(chéng)度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国(guó)内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中国(guó)和(hé)印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库(kù)也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放(fàng)慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的(de)风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对(duì)此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到(dào)港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得(dé)特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预(yù)期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由于(yú)美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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