国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该银行运营的(de)希望形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为(wèi)第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地(dì)解决(jué)问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的金(jīn)融业(yè)改革(gé)普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及(jí)监(jiān)管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行(xíng)存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和(hé)流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本要求更(gèng)好(hǎo)地形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本(běn)分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人(rén)非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是(shì)美(měi)联(lián)储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数(shù)据再(zài)度(dù)印证了(le)美国通胀的(de)居高不(bù)下，这加大(dà)了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美(měi)国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力(lì)已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危机引发的(de)信贷(dài)收(shōu)缩等方面(miàn)的(de)观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未(wèi)来(lái)的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的(de)修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预(yù)测，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未(wèi)决(jué)，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节(jié)点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句(jù)美联储议息(xī)会议给出的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布局。

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