尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的(de)调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng一个男的长期不碰他老婆是什么原因)比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预(yù)计，基(jī)本在一(yī)季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计在(zài)5月基(jī)本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来(lái)了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研一个男的长期不碰他老婆是什么原因报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核心(xīn)供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报(bào)中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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