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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德(dé)：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机(jī)构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资者(zhě)需与外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)蜡的熔点是多少度客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的(de)境(jìng)外机构(gòu)投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日蜡的熔点是多少度起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美(měi)银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也(yě)可(kě)能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮端(duān)消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出(chū)现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及机(jī)构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的(de)利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激(jī)了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去(qù)库(kù)的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈(lǘ)油(蜡的熔点是多少度yóu)的去库(kù)更多(duō)是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库(kù)必(bì)将早于(yú)国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行业(yè)的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅(fú)波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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