昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召(zhào)开(kāi)。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始(shǐ)，今年8月30日将满(mǎn)93岁的(de)巴菲特(tè)和老搭档(dàng)、已经99岁的(de)芒(máng)格出席伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦年度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大会(huì)召(zhào)开时的宏观背(bèi)景(jǐng)颇不平(píng)静：美国银(yín)行业(yè)动(dòng)荡(dàng)不(bù)安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济(jì)徘徊(huái)于衰退的危险边缘，地缘政(zhèng)治冲突(tū)持续升温，人工智能(néng)正(zhèng)带来重大的机遇和风险，怀着(zhe)“朝(cháo)圣”心态(tài)而来(lái)的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时(shí)代(dài)的点评和投资(zī)智慧。

　　大(dà)会召开前，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦发布一季度财(cái)报显示(shì)，第(dì)一季度净利润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿(yì)美(měi)元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资(zī)和(hé)衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元，去年同期为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴(bā)菲特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不(bù)全(quán)力支持倒闭的硅谷银行(xíng)“将带(dài)来灾难性(xìng)后果”

　　巴(bā)菲特(tè)表示，在(zài)硅谷银行倒闭后，监管机构(gòu)必须做出(chū)赔偿所(suǒ)有储户的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这(zhè)将是灾难(nán)性的，”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)回答一(yī)个问(wèn)题时(shí)说(shuō)，如果(guǒ)储户得不到补偿(cháng)，它给(gěi)美国经济带来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲(chōng)突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和(hé)芒格都认为，中美(měi)关系紧张对两国会造成不必要的(de)伤害(hài)。芒(máng)格说：“美国和中国发生(shēng)冲突是很愚蠢(chǔn)的(de)。我(wǒ)们应(yīng)该做的就是和中(zhōng)国和睦相(xiāng)处。美(měi)国应该与中国(guó)大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲(fēi)特说，中美会有竞争，但一直都需要判断，如果没有对方回应，事情能(néng)有多大进步。两(liǎng)国都会(huì)有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去(qù)几个月的波动可能(néng)是二战以来最厉害的(de)一次

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，我们大(dà)部分的事(shì)业(yè)，在今年报告(gào)的营收都会比去(qù)年较低，这(zhè)都是(shì)因为过去6个月经济的不(bù)景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几个(gè)月公司都经历了很(hěn)多的(de)波动，这可(kě)能是二战以来最厉害(hài)的(de)一次，二战的时候我们没有办法获得(dé)商品、货物，但(dàn)是这一(yī)次的波动来自于另外(wài)一(yī)个地方，他们(men)可能在过(guò)去(qù)的6个月中出现(xiàn)了存货过(guò)多的情况，这(zhè)不(bù)是(shì)说好像(xiàng)失业(yè)率、就业率的(de)情况造成的(de)，但是现在的经济环(huán)境在这(zhè)六(liù)个月已经非常不(bù)一样了(le)，而我们很多(duō)的经理人对于(yú)这(zhè)种情况感(gǎn)觉到比较惊(jīng)讶，存货怎么会一下子那么多卖不(bù)出去(qù)。现(xiàn)在我们才(cái)慢慢(màn)地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束”！巴(bā)菲(fēi)特第一季度净卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票(piào)

　　巴菲特(tè)说，他在(zài)第(dì)一季度是股票的净卖家。财报显示(shì)，伯克希(xī)尔出(chū)售(shòu)了价值132亿美元的股票，仅买(mǎi)入了28亿(yì)美元。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些数据(jù)突(tū)显出，巴(bā)菲特和(hé)他(tā)的长期得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当期的(de)估值没有吸(xī)引力。自今年年初以来，该公司的现(xiàn)金储备增加了20亿(yì)美元(yuán)，达(dá)到1306亿美元，为2021年(nián)底(dǐ)以来的最高(gāo)水平。

　　芒格上个(gè)月(yuè)表示，随(suí)着美联储(chǔ)加息和经济放(fàng)缓，投资者应(yīng)该(gāi)降低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特(tè)对自己的企业做出了悲观的预(yù)测：好(hǎo)日子(zi)可(kě)能已经结束。这位亿万富翁投资者预(yù)计，随着经济(jì)低(dī)迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部(bù)分业(yè)务(wù)的(de)收益今年将下降。因为在过去(qù)6个(gè)月左右的时(shí)间里，美国经济的(de)“令人难以(yǐ)置信的(de)增长时(shí)期(qī)”已(yǐ)经接近尾声(shēng)。伯(bó)克希尔经常被视为经(jīng)济健康(kāng)状况的(de)代表，因为其业务范围广(guǎng)泛，从(cóng)铁路(lù)到电力公用(yòng)事(shì)业和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希(xī)尔哈撒韦公(gōng)司(sī)的成功(gōng)归功于过去几十(shí)年(nián)美国经济的惊人增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出(chū)，阿(ā)贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工(gōng)作，但他还会与贾恩一起协(xié)商，做(zuò)最后的决(jué)策。公司传承在执(zhí)行上并不是这(zhè)么(me)简单，管理伯克希(xī)尔可能不仅需要现在的这五(wǔ)个下(xià)一代领导人，而是更(gèng)多(duō)有能力的人。如果他们不能处(chù)理得当(dān两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了g)的话，他就不会将伯(bó)克(kè)希(xī)尔交给他们。他还补充，每一个公司的情况(kuàng)都不一(yī)样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克(kè)希尔内部都很支持(chí)阿贝(bèi)尔(ěr)等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者(zhě)提问：美联(lián)储(chǔ)现(xiàn)有的资(zī)产负(fù)债(zhài)表规模是否(fǒu)令(lìng)你担忧？

　　巴(bā)菲特(tè)表称他不担心美联储，支持美联储压低(dī)通胀率的使(shǐ)命，他也不担(dān)心美联储(chǔ)的资产(chǎn)负债表，尽管打趣称“那是(shì)一个很(hěn)大的(de)数字，而我喜欢(huān)看这(zhè)些(xiē)大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表(biǎo)从8000亿(yì)美(měi)元(yuán)增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句话“现金永两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了远不是垃圾”。但是他反对(duì)疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国所(suǒ)经历的那样。对此(cǐ)芒格也持相同观(guān)点，称如果(guǒ)靠不断印钱来解决(jué)短期(qī)问(wèn)题(tí)将会(huì)有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有(yǒu)其他地(dì)方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样(yàng)有(yǒu)这么多石油储备(bèi)。不过页岩油井(jǐng)的衰败也很(hěn)快，开井(jǐng)第一天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一(yī)年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的管理(lǐ)层，对他们也(yě)很熟悉。西(xī)方石油做了很多(duō)好的事情，建了很多新井还能盈利。伯(bó)克希尔并(bìng)不(bù)会购(gòu)买西(xī)方石油(yóu)的控(kòng)股(gǔ)权，管理层已经(jīng)很棒了。未(wèi)来不(bù)确定是否会继续购买(mǎi)更多石油(yóu)公司的(de)股票(piào)，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取(qǔ)代美(měi)元的储备货币地位

　　有投资者提问(wèn)：美国大(dà)批(pī)发债，美联储让债务货币化(huà)，中国巴西沙特等都在(zài)与美(měi)元脱(tuō)钩，在(zài)这种(zhǒng)环境下，美(měi)元的(de)货币(bì)储备地位何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，没(méi)有取(qǔ)代美元储备货币地位的(de)候选币种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)更了解形势，但他无法控制财政(zhèng)政策。谁都(dōu)不知道，一种纸币能(néng)坚持用多久才会失控，尤其是在这种货币是全球储(chǔ)备货(huò)币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印(yìn)钞很(hěn)容(róng)易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦把通(tōng)胀的精灵(líng)从瓶(píng)子里放出来，就很难(nán)恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预(yù)测会有什么结果，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一个非常(cháng)政治(zhì)化的(de)决策。

　　芒(máng)格说(shuō)，在(zài)某(mǒu)些(xiē)时候，通过印(yìn)钞赢得选票会(huì)适得(dé)其反。芒格(gé)在提(tí)到日本的货币政策和财(cái)政(zhèng)政策时说(shuō)，日本用日元做了些(xiē)奇怪的事。对(duì)于(yú)日(rì)本实施(shī)的经济政(zhèng)策，日本人(rén)应该接受并(bìng)作(zuò)出应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元是储备(bèi)货(huò)币，那些事不可能发生。巴菲特说，他(tā)佩服(fú)日本，日本有一个更有(yǒu)凝聚力(lì)的社会(huì)，但(dàn)美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续(xù)低迷，国家研究(jiū)启(qǐ)动第二批中(zhōng)央冻猪肉(ròu)收储(chǔ)

　　今年(nián)以来(lái)，在供大(dà)于需的市场格局下(xià)，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱运行，期(qī)间最(zuì)高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元(yuán)/公(gōng)斤以(yǐ)下(xià)。

　　回顾(gù)今年春节过后的(de)猪价走势(shì)，记者查询上甲数据梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月(yuè)初期(qī)间，生猪(zhū)价格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再(zài)次(cì)振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度(dù)出现小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假(jiǎ)期前(qián)又略(lüè)有回落。

　　在近(jìn)期生猪价(jià)格低位运行的情况下，国家发(fā)改委于5月5日下(xià)午发布最新研究收储的公告(gào)称，据(jù)国家发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当(dāng)周(zhōu)，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预(yù)警区间。根据《完(wán)善政府猪(zhū)肉储备调节机制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价(jià)工作预案(àn)》规定，国(guó)家发改委会同有关部门研究适时启动年内第(dì)二批中央冻(dòng)猪肉(ròu)储(chǔ)备收(shōu)储工作，推动生(shēng)猪价格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在(zài)国家(jiā)发改委发(fā)声后，生猪期货市场预期走(zǒu)强，应声上涨。截至5月5日(rì)下(xià)午收盘，生(shēng)猪期货主力(lì)合(hé)约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现(xiàn)货市场整体延续振荡下跌走势，价格无太(tài)大(dà)起色。徽商期货生猪分(fēn)析师尉(wèi)秀接受期(qī)货日报记者采访时表示，4月来生(shēng)猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至中旬(xún)，因需求缺乏明(míng)显(xiǎn)利好，叠加(jiā)散户逢高出栏心(xīn)态增强，利空生猪(zhū)价(jià)格，猪价振荡回落并(bìng)在(zài)4月17日逼近春(chūn)节(jié)后低点（1月31日(rì)13.95元(yuán)/公(gōng)斤）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在相对较低的猪(zhū)价下，市场心(xīn)态开始转变，养殖端低价惜(xī)售情绪强、二育询盘增加，支撑价格(gé)止跌反(fǎn)弹，同时冻品猪肉(ròu)价格的相对优势也刺激贸易(yì)商从进口肉采(cǎi)购转向对(duì)国内冻(dòng)品猪(zhū)肉采购(gòu)，支撑(chēng)屠宰企业分割入库意愿(yuàn)加(jiā)大(dà)，再叠(dié)加月底逢五(wǔ)一假(jiǎ)期备货，猪肉(ròu)终端需(xū)求有所好转，猪价升至4月25日(rì)的(de)15.12元/公(gōng)斤；而此后(hòu)，较高的(de)成(chéng)本导致生猪二育入场转为谨慎(shèn)，屠企分割比例也(yě)有开收敛，叠(dié)加月末(mò)部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再次回(huí)落，截至(zhì)4月28日(rì)猪(zhū)价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一(yī)小长假期间，虽有节(jié)假(jiǎ)日提(tí)振(zhèn)，但生猪现货价格平均(jūn)也(yě)仅有(yǒu)0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态势。申银万国(guó)期货农产品高级(jí)分析师徐盛告(gào)诉(sù)记者，目前生(shēng)猪处于需求淡(dàn)季，同时五一节前(qián)各养(yǎng)殖类上市公司公布一季报显示(shì)其经营(yíng)数据(jù)纷纷亏(kuī)损，若猪(zhū)价长期维持(chí)低迷(mí)，养(yǎng)殖企(qǐ)业(yè)超(chāo)预期去产能将对行业的发展不(bù)利，容易导(dǎo)致猪价的(de)大起大落。在这个节点(diǎn)，国家发改(gǎi)委宣(xuān)布(bù)收储，可以看出国家对生猪养殖(zhí)行业(yè)健康(kāng)发(fā)展的(de)重(zhòng)视(shì)与(yǔ)呵护，有助于提振(zhèn)市(shì)场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下(xià)，本周五(wǔ)生猪期货盘面随(suí)即(jí)作出反应走多。从收储本(běn)身看，不(bù)会带来实(shí)质性生猪需(xū)求的增长。不过，倘若收储(chǔ)调(diào)控长期密(mì)集执行，叠加二育等(děng)利多因素共(gòng)振，或会给市(shì)场带来比较明显(xiǎn)的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结(jié)束(shù)？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀告诉(sù)记者，因生猪(zhū)终端需求缺乏(fá)实质性利好，短(duǎn)期内猪价或延续(xù)低(dī)位区(qū)间振荡走势(shì)。

　　具体从生猪(zhū)需求端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年(nián)的屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均(jūn)有(yǒu)不同(tóng)程度的提升(shēng)，但也非猪肉(ròu)季节性消费(fèi)旺季。

　　从(cóng)供给端(duān)看，据国家统计局最新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏(lán)量(liàng)处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者(zhě)，虽然今(jīn)年一(yī)季度生猪(zhū)存栏环比出现下跌，但同比依旧增(zēng)长，并处于近9年同(tóng)期相对(duì)高位(wèi)。

　　此(cǐ)外(wài)从生猪产能(néng)变化(huà)来看，尉(wèi)秀(xiù)表示(shì)，据农业部监测(cè)，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪存栏已(yǐ)连续三(sān)个月(yuè)下降，但下降幅度相当有(yǒu)限，累计下(xià)降1.97％。其中(zhōng)3月全(quán)国能繁母猪存栏(lán)量为4305万(wàn)头(tóu)，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外(wài)据第(dì)三方(fāng)机(jī)构数据，国(guó)内(nèi)能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始下(xià)滑，已(yǐ)经连续5个(gè)月(yuè)下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月(yuè)环比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同(tóng)期增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据可以看出，生(shēng)猪产能有继续回(huí)调走(zǒu)势，但截(jié)至(zhì)3月(yuè)降幅均有限(xiàn)。综(zōng)合(hé)来看，当下产能(néng)基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没(méi)有出(chū)现能够驱动周期(qī)上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随(suí)着猪价再次阶段(duàn)性(xìng)走低，二育(yù)补栏(lán)或(huò)会再次进(jìn)场，带(dài)动猪(zhū)价走高；但今(jīn)年二次育(yù)肥进(jìn)出场节奏切(qiè)换加快，需关注进出场节奏对(duì)猪价(jià)的带动。此外受冬季猪(zhū)病等(děng)影(yǐng)响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月(yuè)前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的(de)利多影响或许(xǔ)在(zài)5月份有体现。总的来看，5月猪价价格(gé)重心或高(gāo)于4月(yuè)，建议继续重点关注二(èr)次育肥、冻品入库及收储带来的情绪面(miàn)影(yǐng)响。

　　方(fāng)正(zhèng)中(zhōng)期饲料养殖板块研究员宋从志认为(wèi)，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍(réng)维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回(huí)落，但绝(jué)对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍(réng)在释放之中(zhōng)，二(èr)育增加导致(zhì)大猪仍有阶(jiē)段性出栏压力。尤其去年(nián)6月份以来能(néng)繁母猪环比增加带来(lái)的(de)生猪出栏在(zài)5月份(fèn)可能继续(xù)保持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场将(jiāng)逐(zhú)步过度至(zhì)季节(jié)性旺季，因此(cǐ)生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季(jì)，叠加能繁(fán)母猪的调(diào)减在下半年会有一定程度的体现，价格(gé)重(zhòng)心或高于上半年，2023年全(quán)年猪价(jià)的(de)高点(diǎn)有望在下半年形成。

　　“我们(men)认为(wèi)，上(shàng)半年生猪供应(yīng)压力最大的(de)时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪(zhū)存栏的(de)损失以(yǐ)及(jí)猪(zhū)肉收储，消(xiāo)费端恢(huī)复后下方现货(huò)价(jià)格(gé)空(kōng)间有限并有望反弹。但(dàn)考虑到2022下半年生猪养殖(zhí)利润偏高(gāo)，能繁(fán)母猪(zhū)存栏恢复(fù)，2023年生(shēng)猪总体(tǐ)供应有(yǒu)望逐步增加，全年猪价重(zhòng)心仍将低于2022年，交易节(jié)奏(zòu)的把(bǎ)握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者(zhě)可以在(zài)养(yǎng)猪成本一(yī)带(dài)逐步择机(jī)入场(chǎng)买入(rù)生(shēng)猪2307合(hé)约，另外(wài)等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志(zhì)表示，当前生猪(zhū)期货2305合约期现(xiàn)已在逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期(qī)价目(mù)前整体估(gū)值不(bù)高，后续在收储加持下，期价(jià)存在继续往上修复的空(kōng)间。建议(yì)投资者在交易上(shàng)可从单(dān)边(biān)转为观望，边(biān)际上警惕饲(sì)料养殖板块集体估值下(xià)移带来(lái)的系统性风(fēng)险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了