大(dà)家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结束了(le)，泰(tài)勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商老师们(men)的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议(yì)定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得重大决(jué)定性(xìng)胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍(réng)需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房需求的(de)支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业(yè)危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上(shàng)第(dì)二(èr)大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当(dāng)地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特(tè)接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发(fā)的过(guò)度博弈(yì)和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内(nèi)的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济(jì)的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和(hé)高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季(jì)度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复(fù)苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续(xù)稳(wěn)中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关(guān)注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素(sù)结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估(gū)值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春(chūn)天(tiān)，市(shì)场有(yǒu)所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的(de)回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出(chū)成为(wèi)未来(lái)经济增(zēng)长新(xīn)动能的(de)潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动(dòng)以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务(wù)上限博弈使得(dé)海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也(yě)表明(míng)国(guó)内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前(qián)经济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收(shōu)紧风险不大(dà)，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全(quán)球产业催化和国内政策(cè)驱动的(de)数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市(shì)结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时间(jiān)回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不会持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后第(dì)一个季度(dù)经济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入(rù)疫(yì)后(hòu)第(dì)二个(gè)季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超预(yù)期。由(yóu)此(cǐ)导(dǎo)致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注(zhù)上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的(de)第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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