财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě三万日元等于多少人民币多少)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务(wù)交流会(huì)暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生(shēng)银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新三万日元等于多少人民币多少高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在(zài)经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估(gū)政策背景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的(de)估值(zhí)位置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益(yì)。而(ér)基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的(de)压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有(三万日元等于多少人民币多少yǒu)大行为例(lì)，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内银行的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是偏(piān)低(dī)的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称，大金(jīn)融板块(kuài)过(guò)去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不(bù)限于大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往往(wǎng)代表市(shì)场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射(shè)分析。

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