近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多(duō)因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品价格阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢下跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的(de)进(jìn)口量(liàng)也出现较大(dà)增长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国(guó)共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年(nián)来的(de)最(zuì)高(gāo)水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布(bù)的(de)房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多因(yīn)素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需(xū)关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向原材(cái)料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下(xià)游施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平(píng)均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性一般(bān)，对(duì)降价(jià)的承受(shòu)能(néng)力(lì)偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的议价主动阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤(méi)减(jiǎn)量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大(dà)于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明(míng)显减弱(ruò)，而(ér)估(gū)值(zhí)修复配合近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需(xū)压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空(kōng)配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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