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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能(nén开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗g)不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进政策遏(è)制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的(de)各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机(jī)制安(ān)排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业务(wù开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗)的(de)清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民(mín)银(yín)行要(yào)求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资(zī)者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境外投资(zī)者需(xū)同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美(měi)联储(chǔ)如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需(xū)求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观(guān)。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构(gòu)对于(yú)4月马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要产地库存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢复(fù)才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对(duì)此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。

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