金(jīn)融(róng)界5月15日消息 央行(xíng)今(jīn)日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上(shàng)周五曾经有(yǒu)消息(xī)称本月MLF中标(biāo)利率有可能下(xià)调，但是机构分析(xī)，央行行长易(yì)纲曾在3月公(gōng)开表示目(mù)前实际(jì)利率(lǜ)的(de)水平是比(bǐ)较合适(shì)，且4月(yuè)28日(rì)政治局会(huì)议对一季(jì)度的经(jīng)济复苏给予(yǔ)充分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下周(zhōu)缴税周对资金面(miàn)可(kě)能造成(chéng)的(de)扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道称(chēng)，自(zì)5月15日(rì)起(qǐ)银(yín)行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款利率(lǜ)上限的下调有助于缓解银(yín)行净息(xī)差偏(piān)窄的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分(fēn)银(yín)行(xíng)调降存款利率，严格上(shàng)不算降息(xī)，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化(huà)。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银(yín)行(xíng)负债成本，但是(shì)这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南(nán)、广(guǎng)东等多地(dì)中小银行(xíng)（地(dì)方农(nóng)商行为主）发布公(gōng)告下调人民币存(cún)款(kuǎn)挂牌利率，下调幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下(xià)调(d七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰iào)，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国(guó)利率体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年(nián)期(qī)存款基准利率（整存整取）依(yī)然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率调降严格(gé)意(yì)义上(shàng)并非真的降息。归(guī)根结底，本轮(lún)存款利率调降也属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰调降背后，是(shì)储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的(de)人民币存款维(wéi)持高(gāo)位，居七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰(jū)民储蓄释放速度较慢(màn)。因(yīn)此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更多流向消(xiāo)费(fèi)、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来(lái)，资金利率中枢回落(luò)，资金杠杆(gān)明(míng)显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利(lì)率调(diào)降一定程度上可以疏(shū)通流(liú)动性淤(yū)积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接(jiē)连(lián)调(diào)降后，银(yín)行(xíng)净息差大(dà)幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农商行，因此(cǐ)压降存(cún)款成本、规范(fàn)吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客观上将减轻(qīng)银行负(fù)债成(chéng)本，但我们认为，这并不足(zú)以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融(róng)资产(chǎn)流入(rù)；回(huí)归(guī)基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍(réng)将利好高(gāo)股息资(zī)产和长期国债。客观上(shàng)，本轮银行下(xià)降(jiàng)存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银(yín)行净息差(chà)。当前流动性淤(yū)积(jī)仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降，理论上(shàng)可以促使(shǐ)存款搬家，促使(shǐ)超额(é)储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为(wèi)消费环比(bǐ)修复(fù)最快的时候已经过去。再回(huí)归(guī)经济基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组(zǔ)合(hé)的延续，意味(wèi)着长端利率仍(réng)有望继(jì)续下探，高股息(xī)资产(chǎn)仍将占优(yōu)。

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