北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会(huì)放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第一(yī)时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额(é)外权(quán)益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也(yě)不(bù)是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)

　　有(yǒu)投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了(le)微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积(jī)极地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一(yī)定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买(mǎi)手机还(hái)是(shì)放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道(dào)未来(lái)趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的(de)预(yù)测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有(yǒu)人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内快速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国(guó)的芯(xīn)片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司(sī)参与了(le)亚(yà)利(lì)桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自(zì)己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了(le)一(yī)个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看(kàn)起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬(pì)如目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能(néng)源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定不同(tóng)的(de)计划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事(shì)件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的(de)后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统(tǒng)发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时(shí)，我们(men)做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变(biàn)了很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投(tóu)放(fàng)的天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联(lián)储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为(wèi)在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能(néng)是(shì)一个非(fēi)常(cháng)不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我们的(de)财(cái)政政策。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并(bìng)没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数(shù)额的(de)货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽(suī)然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非(fēi)常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其(qí)次一季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外(wài)在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产(chǎn)领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注这一(yī)团队的(de)运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其他一些(xiē)问题(tí)。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资(zī)或商业决定(dìng)时(shí)成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我(wǒ)们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购(gòu)的(de)机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限的(de)，所以当一(yī)家好公(gōng)司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的(de)企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了(le)一(yī)些，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店(diàn)业务(wù)时，我们学到的(de)是，在(zài)奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘(huì)制(zhì)，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业(yè)的(de)技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的(de)接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格(gé)是(shì)做(zuò)出最(zuì)终决定的那个(gè)人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做的(de)更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是(shì)非常(cháng)好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家(jiā)的经济(jì)中投入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自(zì)身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什(shén)么不通过(guò)回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对(duì)于(yú)孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样的(de)”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自(zì)己的事业(yè)。每天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在(zài)他的书中写下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的(de)想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一(yī)本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续(xù)的地(dì)位？”

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