财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一(yī)份(fèn)则是(shì)沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化(huà)中促(cù)进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融(róng)板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议(yì)通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行涨(叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确(què)定的股息(xī)收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估(gū)值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策(cè)略的(de)理想增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的到来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然具(jù)有较好的(de)投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的(de)指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融(róng)“吸血叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》”效应(yīng)并(bìng)不强，比(bǐ)如银(yín)行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结(jié)构差(chà)异(yì)巨(jù)大(dà)，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》