在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏(ku李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译ī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权(quán)益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金最(zuì)近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的(de)基(jī)金合(hé)同(tóng)生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认(rèn)时(shí)，基金的(de)基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息(xī)披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管(guǎn)理规(guī)模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放日(rì)临近，为了(le)应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权(quán)益(yì)仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当(dāng)然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也(yě)与基(jī)金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上(shàng)述(shù)现象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发(fā)行相对(duì)容易(yì)，而且规模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行(xíng)。此举(jǔ)既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的(de)基金收益(yì)率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对获(huò)取超额收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上，随(suí)着定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净(jìng)率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投(tóu)资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也(yě)是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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