北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间(唐山大地震和汶川大地震哪个严重jiān)公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个(gè)月以来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数(shù)据保(bǎo)持一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确(què)实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币政策放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。唐山大地震和汶川大地震哪个严重p>

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，唐山大地震和汶川大地震哪个严重而黄金价(jià)格对降息(xī)并未(wèi)提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实(shí)体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思(sī)路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上(shàng)是明显下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数(shù)据显示，今年第(dì)一(yī)季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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