自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的(de)披(pī)露，将明(míng)星(xīng)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星(xīng)基(jī)金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的(de)研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续(xù)维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科(kē)技等(děng)行业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的(de)优质(zhì)公(gōng)司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是(shì)易(yì)方达优(yōu)质精选的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模(mó)小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度(dù)末他所管(guǎn)理规(guī)模基(jī)本和去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于(yú)可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出对具体投资(zī)标的内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一(yī)目标的最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重要的(de)。我们(men)会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的(de)研(yán)究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的(de)竞争力(lì)并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是(shì)好股票(piào)的唯一情形就是(shì)估(gū)值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面(miàn)的核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在(zài)财务数(shù)据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的(de)年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的(de)附注，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能(néng)够(gòu)一路(lù)坚持下来(lái)的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度(dù)持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科(kē)技技(jì)术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优势的(de)高(gāo)端(duān)制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面(miàn)优秀和增(zēng)量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调整，行业估(gū)值水平(píng)已(yǐ)在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市(shì)场的(de)参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估(gū)值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季(jì)度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国经(jīng)济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫(yì)情，居(jū)民(mín)消费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧(jù)了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机(jī)构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德(dé)时代也退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极(jí)大提升全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享了自(zì)己最(zuì)新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来(lái)获得(dé)内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同的(de)声(shēng)音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库(kù)存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第(dì)三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机(jī)构(gòu)提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合(hé)服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域医(yī)学(xué)之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一(yī)季(jì)度退出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前(qián)几年实施的(de)一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格，保(bǎo)持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)季报(bào)来看(kàn)，前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间(jiān两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音)。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时(shí)间修(xiū)复(fù)资产负(fù)债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机(jī)的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让(ràng)内(nèi)心更加(jiā)平静(jìng)。我们对(duì)全年股票(piào)市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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