银行业危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开(kāi)盘(pán)不(bù)久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股(gǔ)价再(zài)刷新历史新低，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时(shí)报》报(bào)道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第(dì)一共和银行已在为其部分(fēn)业务寻(xún)找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购(gòu)方(fāng)担心承担(dān)过多(duō)风险。目前(qián)可能(néng)的解决方(fāng)案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国(guó)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或(huò)美国财(cái)政部无意(yì)干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道这家(jiā)银行能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是(shì)否(fǒu)会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司的接(jiē)管）目前正变得越来越有(yǒu)可能(néng)，因为第(dì)一(yī)共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油库(kù)存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的(de衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗)美国(guó)经济(jì)数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一(yī)交易(yì)日的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克(k衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗è)+4月初宣布(bù)进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行(xíng)评(píng)级，将限制第一(yī)共和银行从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加(jiā)息路径(jìng)变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是(shì)仍然高企的通胀(zhàng)，一边是(shì)银(yín)行系(xì)统危机以及由此扩大(dà)的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于(yú)美(měi)联储货币政策，大概率还是维持加息的大(dà)方向，只(zhǐ)不(bù)过加息力度会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会(huì)像(xiàng)去年那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和(hé)美国银行业危机引发了经济(jì)减速，但是(shì)据我们(men)测算当前美国私人部门资(zī)产负债表(biǎo)受冲(chōng)击(jī)的影响(xiǎng)大约将在(zài)三、四季度出现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上(shàng)美联储加息的(de)经验来看，高通(tōng)胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向。此外，美国(guó)地区银(yín)行担忧引发(fā)银(yín)行(xíng)股大跌(diē)，但由于当前美国商(shāng)业银(yín)行危机主要是资产(chǎn)负(fù)责错配，并非如2007年次(cì)贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初(chū)同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的(de)可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不(bù)会轻易(yì)改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来(lái)看，政策部(bù)门应(yīng)对危机的速度和积极(jí)性非常高，在这种形式(shì)下，去(qù)押注(zhù)系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定降息概率的(de)7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了(le)几(jǐ)乎失控的风险(xiǎn)，如金融机(jī)构或(huò)者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美(měi)联储是不会(huì)在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十(shí)年来的最高水平进一(yī)步回(huí)落多少这一(yī)争论，全球知(zhī)名(míng)机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安(ān)联(lián)环球(qiú)投资和(hé)西部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取(qǔ)得(dé)胜利，即使这意味着继续(xù)加息(xī)、控制通胀到2％的目(mù)标可(kě)能会(huì)让经济(jì)陷入(rù)衰退。而另一方(fāng)面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑，面对(duì)粘(zhān)性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定者是否真的(de)愿意冒让数百万人失(shī)业的风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低(dī)水平。对此，程小勇表(biǎo)示(shì)，从美国居民(mín)消(xiāo)费(fèi)来(lái)看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速放缓(huǎn)是(shì)确(què)定性事(shì)件，说明未(wèi)来美国经济(jì)继(jì)续(xù)减速(sù)也是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽然在(zài)下滑，但在(zài)2月还是维持正增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽(suī)有升(shēng)温，但不至(zhì)于(yú)出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着(zhe)美国(guó)居(jū)民(mín)利息支出占(zhàn)可支(zhī)配(pèi)收(shōu)入的(de)比例越来越高，未来并不(bù)排除(chú)由(yóu)于(yú)经济严重减速加快(kuài)导致(zhì)大(dà)规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的下降(jiàng)和最近的美国居民(mín)部门(mén)信(xìn)用(yòng)卡违约率上升是相匹配(pèi)的，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济(jì)下(xià)行(xíng)的(de)环(huán)境下，居民(mín)部(bù)门的资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)和收(shōu)入状况边际上会有(yǒu)恶化也是(shì)情理(lǐ)之(zhī)中；但(dàn)美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债(zhài)处于一(yī)个相对健康的状况，这也是(shì)为何即便消费信心在恶(è)化，即便银行利率在(zài)飙升(shēng)，美国居(jū)民部(bù)门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民部(bù)门的(de)需求仍(réng)然(rán)十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当前市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一(yī)是按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降(jiàng)息之间就是一个容(róng)易出(chū)风险的时间(jiān)段；二是能够激(jī)发风(fēng)险偏(piān)好的中国这边的(de)复苏环比高点已经(jīng)看到，同(tóng)比(bǐ)高点接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全(quán)球经济(jì)的预期想要进一步(bù)边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材(cái)下跌与海外(wài)银行业危机(jī)共振成为了一个激发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年大的宏观周期和(hé)前几(jǐ)年(nián)有所不同，国(guó)内和海外出(chū)现明显(xiǎn)的周(zhōu)期背离，且海外的(de)政策(cè)部(bù)门应对危机的速(sù)度又很(hěn)快(kuài)，所(suǒ)以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难(nán)以出(chū)现大幅(fú)度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在(zài)下(xià)跌(diē)时不(bù)过分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影(yǐng)响下(xià)，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全(quán)面下(xià)行有(yǒu)两个利空背景和一个触发(fā)因素，一(yī)是临近美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国(guó)内五一假期(qī)，资金提前流出规避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市(shì)场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为有(yǒu)色(sè)板块全(quán)面下行的直(zhí)接触发(fā)因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前(qián)宏观(guān)情绪对(duì)市场的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息(xī)预(yù)期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和(hé)全球经济(jì)前(qián)景(jǐng)感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又(yòu)会使得加息预(yù)期降低。加息预期降(jiàng)低后(hòu)又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加(jiā)息(xī)不应(yīng)停止，市(shì)场又(yòu)继续预测衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色(sè)金属分析师何燕艳(yàn)表示(shì)，此(cǐ)外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前(qián)看多需求修复的情绪(xù)慢(màn)慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何(hé)燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二(èr)季度(dù)是(shì)有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续(xù)了(le)需求(qiú)的强预(yù)期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过(guò)半，市场却(què)出(衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗chū)现不一样的声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业(yè)样本企业(yè)开工(gōng)率(lǜ)却出(chū)现接连(lián)下降，社(shè)会(huì)库存虽然持续(xù)去(qù)化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企(qǐ)业订(dìng)单(dān)难以为(wèi)继，且产成品库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅(fú)累积，这也就意味着之前的(de)“强预期”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部分(fēn)旺(wàng)季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价(jià)格高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到(dào)来，资(zī)金从有色市(shì)场流出规(guī)避不确定性(xìng)风险，价(jià)格(gé)出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近(jìn)段时(shí)间(jiān)对(duì)利(lì)空因素的(de)集(jí)中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在节前(qián)持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的(de)行业(yè)数据来看，下(xià)游(yóu)需求无疑是在(zài)慢慢复(fù)苏(sū)的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下(xià)游(yóu)开工率上最近几(jǐ)周出现了(le)高位停滞，没(méi)有进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可(kě)能和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽(suī)然(rán)下降数值也不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振需求。不(bù)过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错(cuò)综复杂(zá)之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场预期过于一(yī)致，主流观点认(rèn)为加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经(jīng)过去(qù)，但今年可能不(bù)会降息。我(wǒ)们(men)要警惕这种市(shì)场过(guò)于一致的情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这(zhè)样市场就会有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增(zēng)加(jiā)总体比较(jiào)确定的(de)，需(xū)求(qiú)跟不上(shàng)供应的增速(sù)，整个周期是向下而不是向上。因此，我对(duì)整(zhěng)个板块还是持中线(xiàn)偏空思(sī)路(lù)，投资者可以用振荡的策(cè)略去(qù)操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更(gèng)多的是(shì)反(fǎn)映市(shì)场对未来一个季(jì)度、半(bàn)年(nián)度甚(shèn)至更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)的(de)需(xū)求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对(duì)有色(sè)板(bǎn)块的短(duǎn)期或短线(xiàn)影(yǐng)响并(bìng)不显著，短期(qī)可关(guān)注供求现状与价格趋势的(de)关系以及(jí)可能突(tū)发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有色(sè)而言，投资(zī)者更多担心的是在(zài)多空分歧(qí)的位置和时间节点突发未知的(de)风险(xiǎn)事(shì)件，从而放(fàng)大了(le)价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他(tā)说。

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