昨夜，美国银(yín)行股持(chí)续暴跌，内外盘(pán)商品(pǐn)期货全线下(xià)跌。

　　当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌(diē)0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股(gǔ)又崩了，第一共和银行(xíng)股价重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘(pán)跌(diē)幅扩(kuò)大至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅(guī)谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银(yín)行跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美(měi)国地区性(xìng)银行股再(zài)次大跌，导致美(měi)国国债价格飙升(shēng)，短(duǎn)期市场利率(lǜ)大(dà)幅下跌，债(zhài)券交易(yì)员(yuán)不(bù)再(zài)完全押注美联(lián)储(chǔ)会再加息(xī)25个基(jī)点。6月的美联储利率掉期合约目前反映出，央行基准利率(lǜ)仅(jǐn)比当前有效(xiào)联邦基金利率高(gāo)出20个基点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的可(kě)能性约为80％。而本周早(zǎo)些时候，交易员认为美联储在5月份加(jiā)息(xī)几乎(hū)是(shì)肯定的，且6月份(fèn)有可能进一(yī)步(bù)加息。除(chú)了大(dà)幅降低加息的(de)可能(néng)性外，掉期交易(yì)还显示，市(shì)场对利率(lǜ)见顶后美联储降(jiàng)息的押注有所增加，他(tā)们(men)预计到年底联邦(bāng)基金利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，美股时(shí)段，新(xīn)加坡铁(tiě)矿(kuàng)石指数期货05合约(yuē)跌(diē)破100美元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为去年(nián)12月(yuè)以来首次。WTI原油日(rì)内走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时收盘，国内期货主(zhǔ)力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌(diē)近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕(pò)涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有色金(jīn)属全(quán)线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布(bù)声明(míng)称，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)将否(fǒu)决众议(yì)院议长、共(gòng)和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫称：众议(yì)院共和(hé)党人(rén)必须(xū)在没有任何要求(qiú)和条件的情况下打消违约的可能性，并解决债务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项(xiàng)将债务(wù)上限问题和削减支出捆绑的计划，要(yào)将债务上(shàng)限上调(diào)1.5万亿(yì)美元(yuán)，但同(tóng)时还要(yào)削减4.5万亿(yì)美元的政(zhèng)府支(zhī)出(chū)。

　　同在(zài)周二(èr)，美(měi)国财政部长耶伦警告称，如果美国国(guó)会不提高(gāo)政府(fǔ)的债务上限，由此产(chǎn)生的(de)债务违约将在美国引发一(yī)场“经济灾(zāi)难”，使未来(lái)几年的利率(lǜ)上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务违约将(jiāng)导(dǎo)致失业率上升，同时使(shǐ)美国家庭在(zài)抵(dǐ)押贷(dài)款、汽车(chē)贷(dài)款和(hé)信用卡上的(de)支出增加。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元的债(zhài)务上限是国会的一项“基本(běn)责任”，如(rú)果违约将产(chǎn)生(shēng)一场(chǎng)经济和金融(róng)灾难(nán)，使(shǐ)借贷成(chéng)本永(yǒng)久提高，增加未来的(de)投资成本。如(rú)果不提高债务(wù)上限，美国企业(yè)将面临信贷市场的恶化，政府将可能(néng)无法向军人家庭和依赖社会保(bǎo)障的(de)老年(nián)人发(fā)放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布竞选连任美(měi)国总(zǒng)统

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间4月25日傍(bàng)晚，美(měi)国总统(tǒng)拜登正(zhèng)式(shì)宣布，他将参加(jiā)2024年的(de)连(lián)任竞选(xuǎn)。法新社称，拜(bài)登将“以(yǐ)创(chuàng)纪录的80岁高(gāo)龄(líng)”投(tóu)入到一场新的(de)激烈(liè)竞选中。

　　拜登在推特(tè)上(shàng)写道：“每一代人都(dōu)要经(jīng)历(lì)为了民主(zhǔ)挺身而出的时刻，为了他们(men)的基本(běn)自由挺身而出。我相(xiāng)信这是我们的时刻(kè)。这(zhè)就是我(wǒ)竞选连(lián)任美国总(zǒng)统的原因(yīn)。加入我们(men)，让我们(men)完成这项任务。”拜登(dēng)还(hái)附(fù)上了一段(duàn)视频。

　　法新(xīn)社分(fēn)析(xī)称，目(mù)前拜登在民主党内部没有真正的挑战(zhàn)者，但他的年龄可(kě)能受到“持(chí)续而(ér)激烈(liè)”的审视。拜登已经80岁，到第二任期(qī)结束时，这(zhè)位资深民主党人将(jiāng)年满86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项(xiàng)民调显示，70％的美国人包(bāo)括(kuò)51％的(de)民主党人，认(rèn)为拜登不应该参选。不支持他参选的(de)人(rén)中，69％的人认为年(nián)龄(líng)是一(yī)个主要或(huò)次(cì)要原因。

　　国内期交(jiāo)所(suǒ)公布劳(láo)动(dòng)节期间风(fēng)控(kòng)工作安排

　　昨日，国内各(gè)家期货交易所公布(bù)劳(láo)动节期(qī)间有(yǒu)关工作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个(gè)未出现单边(biān)市的(de)交易日收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)10％；白(bái)银期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保证金比例调整为13％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为11％；镍、石(shí)油(yóu)沥青期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为12％；锡期货合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易后(hòu)，自(zì)第一个(gè)未出现单边市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算时，黄金(jīn)期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为7％；其(qí)他(tā)品种期(qī)货合约的交易保证金比例(lì)和涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)恢复至原(yuán)有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出现(xiàn)单边(biān)市(shì)的交易日收(shōu)盘结算时(shí)，国际铜期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例(lì)调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫(liú)燃(rán)料(liào)油期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出现单边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时，所(suǒ)有品种期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例和(hé)涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑(zhèng)商所方(fāng)面(miàn)，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准调(diào)整为10％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短(duǎn)纤期货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合(hé)约(yuē)的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种持仓量最大的(de)合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌停板单边市的第一个交易(yì)日(rì)结算时(shí)起，上(shàng)述(shù)品(pǐn)种期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)和涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复(fù)至调整前(qián)水平。

　　大商所通(tōng)知称，自4月27日结算时起，豆粕(pò)、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为7％，交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水平(píng)调(diào)整为(wèi)8％；棕榈油、乙二(èr)醇、苯乙烯(xī)和液(yè)化石油(yóu)气期货合约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整(zhěng)为8％，交(jiāo)易保证(zhèng)金水平(píng)调整为9％；其他期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金水平维持(chí)不变。5月(yuè)4日恢(huī)复交易后，在各期(qī)货(huò)持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边无连(lián)续报价的第一个交易日结算时(shí)起，黄大(dà)豆1号、黄(huáng)大豆2号(hào)、玉(yù)米和鸡(jī)蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为6％，套期保值交易保证金(jīn)水平调整为7％，投(tóu)机(jī)交易保证金水(shuǐ)平(píng)调(diào)整(zhěng)为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交(jiāo)易(yì)保证金水平恢(huī)复至节(jié)前标准；其他期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易保证金(jīn)水平维持不变。

　　中(zhōng)金所公(gōng)告称，自4月27日结(jié)算(suàn)时起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中(zhōng)证500股指(zhǐ)期货(huò)各合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)分别(bié)调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的(de)合约未出(chū)现单(dān)边市的第(dì)一个(gè)交(jiāo)易(yì)日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期货(huò)各(gè)合约的交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为12％。沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证(zhèng)1000股指期(qī)权各合约的保证金(jīn)调(diào)整(zhěng)系数根(gēn)据(jù)相应股指期货的(de)交易保(bǎo)证金标准进行(xíng)调整。

　　广期所公告(gào)称(ch三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛ēng)，自4月27日结算时起，工业硅(guī)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和(hé)交易(yì)保证金标(biāo)准(zhǔn)调整为9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在(zài)工业硅品种持仓量(liàng)最大的合约未出(chū)现涨跌停(tíng)板(bǎn)单(dān)边无连续(xù)报价的第一个交易日结算时起(qǐ)，工业硅(guī)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期(qī)价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现(xiàn)货(huò)价格走势背离，期(qī)货主力LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全(qu三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛án)国均价15.24元(yuán)/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货(huò)分析师孙(sūn)一鸣表示，近期生猪(zhū)现货偏强的(de)主要原因(yīn)有四点：一是短期(qī)二次育肥造(zào)成货源有所收(shōu)紧；二(èr)是来自政策面的支撑；三是近期降(jiàng)雨导致调运(yùn)不便；四是“五一”假期需(xū)求支撑。不过，盘(pán)面主要以预(yù)期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧(jiù)在(zài)于产业(yè)基本(běn)面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推涨情绪较(jiào)浓(nóng)，且南北部分区(qū)域二次育肥采购量增加，政(zhèng)策(cè)消息稳市(shì)信(xìn)号相对强烈，期现货价格同时上涨。然而，生(shēng)猪期(qī)货2307、2309合(hé)约(yuē)虽有乐观预期，但(dàn)已注入升水，反(fǎn)弹至养殖(zhí)成本附近明显承压(yā)。同时，套保资金介入(rù)。因此周二期货盘面减仓(cāng)大跌。”华联期货生猪分(fēn)析(xī)师蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　从供应端(duān)来看，截至(zhì)3月末，全国能繁母猪存栏相(xiāng)当于(yú)正常保有(yǒu)量的(de)105％，一(yī)季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存(cún)栏以及生猪存栏依旧处于高位，意(yì)味着今年一(yī)季度去产能不及预期(qī)，供应偏宽松是(shì)事实。从(cóng)目前的存栏以及屠宰企业库存来看，今年下(xià)半年市(shì)场不(bù)会出现生猪货源紧张或(huò)猪肉紧张的状态，供应(yīng)宽松大(dà)概率延(yán)长至今年下半年。

　　格林大华期货生猪分析(xī)师(shī)张晓君介绍，从月(yuè)度初生仔猪来看，农业(yè)部监(jiān)测数据显示(shì)，去年9月到今(jīn)年2月全国新生仔猪数(shù)量各月(yuè)环比增幅逐月增加(jiā)，至(zhì)少(shǎo)对应到今年(nián)7月生(shēng)猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当(dāng)前生(shēng)猪(zhū)出(chū)栏均重仍(réng)接近123公(gōng)斤，同比去年增加约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑出(chū)栏(lán)体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖(zhí)逐步向规模化、集团化方向发展，而且规模化(huà)占比得到明显提(tí)升。蒋琴(qín)表示，今年猪场(chǎng)中(zhōng)大猪存栏(lán)量明显(xiǎn)高于去(qù)年同期，产(chǎn)能较为充裕。同时(shí)，2023年中央一号(hào)文件将(jiāng)“稳定生猪基础产能”目标(biāo)细化为“强化以(yǐ)能繁母猪为主的生猪产能调控”，将(jiāng)全国能(néng)繁母猪数量稳定(dìng)在4100万头的(de)正常保有量(liàng)，可见(jiàn)国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外(wài)，从(cóng)冻品库存来(lái)看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创资(zī)讯数据显示，截至4月20日，全(quán)国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显(xiǎn)高(gāo)于去年最高(gāo)点28.24％。当(dāng)前(qián)冻(dòng)鲜价差(chà)倒挂(guà)，冻品销(xiāo)售不(bù)畅，待冻鲜价差(chà)恢复，冻品持(chí)续出库，目前冻品的高库存水(shuǐ)平将抑制猪价上涨(zhǎng)空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费(fèi)总结为(wèi)持续向好(hǎo)发展(zhǎn)态势(shì)，政策引(yǐn)导及市(shì)场(chǎng)预(yù)期向(xiàng)好，加上居民收入增(zēng)加、消费意(yì)愿增强等利(lì)好因素，都是(shì)猪肉消费的助力(lì)。但是，实际(jì)需(xū)求(qiú)却一直不温不火。目前看，今年生(shēng)猪的需求大概率将回归(guī)到正常年份水(shuǐ)平(píng)。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表(biǎo)示，此次需求好转主要在于冻品入库以及二(èr)育支(zhī)撑，终端需求无实质(zhì)性好转。目(mù)前“五一”备货基本收尾，从走量看并未出现(xiàn)明显提(tí)升，随着二季度气温升高，需求逐(zhú)步(bù)降(jiàng)低，预(yù)计需求再次回归至低迷状(zhuàng)态。4月(yuè)底(dǐ)到5月预(yù)计(jì)集团(tuán)企业出(chū)栏计划或继续增加，市场整体处(chù)于供大于求状态，现货价格“五一(yī)”后(hòu)或继续回落为主，盘(pán)面升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓君看来，生猪整体(tǐ)供给(gěi)相对充足，限制(zhì)猪价大幅上涨。短期(qī)来看，“五(wǔ)一”小长假(jiǎ)前(qián)，终端备(bèi)货启动，集团(tuán)场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然(rán)而，假期效应过后，市场情绪(xù)逐渐褪去，猪价将重回供需基(jī)本面。当(dāng)前距(jù)“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个交(jiāo)易日，期货盘面资金已经提前反映(yìng)了市(shì)场情绪(xù)。建议投资者控制仓位，防(fáng)范假期风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合(hé)来看(kàn)，猪价颓势(shì)不改，大概率(lǜ)仍将(jiāng)保持低位盘(pán)整运行状态(tài)。不过，市场预期二季度(dù)二次育肥缓慢(màn)入场(chǎng)，行情或好于一(yī)季度(dù)。按照官方能繁存(cún)栏数(shù)据推算，今年3到(dào)10月，生猪理论(lùn)出栏量处于(yú)逐步增加的阶段，并于10月份(fèn)达到(dào)理论出(chū)栏峰值，11月生(shēng)猪理论(lùn)出栏量(liàng)大概率环比下降。而(ér)11月份正值猪肉消费旺季，供减需(xū)增(zēng)预期(qī)下，相(xiāng)对支(zhī)撑当期生猪价格(gé)，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁母猪产(chǎn)能并未过(guò)度去化(huà)，生(shēng)猪存出栏量保持稳定，猪(zhū)价不具备(bèi)持续大幅(fú)上涨(zhǎng)的基础条(tiáo)件。在国家(jiā)政(zhèng)策端稳定(dìng)猪(zhū)价意愿强烈的背景下(xià)，期(qī)价上(shàng)行压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建议养殖端锚定(dìng)成(chéng)本(běn)，择(zé)机卖出(chū)套保(bǎo)锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货盘中大(dà)幅下跌，连续(xù)第三个交(jiāo)易(yì)日下滑，并触及约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多集中在需求端的扰(rǎo)动，一方(fāng)面(miàn)，印度洗船事件为盘面带来(lái)了压力；另一(yī)方面，市场对于第(dì)二波新冠(guān)疫情可(kě)能到来从而降低国内需(xū)求(qiú)的担忧则(zé)进一步加(jiā)速了盘面下滑。”国联期货农产品事(shì)业部分析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等(děng)海外经验，第二波疫情的波(bō)及范围预计很大概率将(jiāng)小于第一波，短期情(qíng)绪释放后，棕榈油将回归基(jī)本面。从相(xiāng)关因(yīn)素的(de)梳理来看，目前处于短多长空(kōng)的局面(miàn)。

　　据国海良时期货油脂(zhī)分析(xī)师(shī)孙啸介绍(shào)，开斋节(jié)后市场延续(xù)了产地未来供(gōng)需转宽松的(de)交易逻辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期(qī)现货报(bào)价分别为(wèi)995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上一个(gè)交易日(rì)均(jūn)有20美元(yuán)/吨(dūn)左右(yòu)的下跌。巨大的back结(jié)构(gòu)也显示(shì)出市场对东南亚地区(qū)棕榈油食(shí)用需(xū)求转入淡季以及印尼可能放(fàng)松DMO出口限制的(de)担忧。产地(dì)供需(xū)偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布2月份(fèn)产量后得到(dào)强化(huà)。数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)2月(yuè)份棕榈油(yóu)产(chǎn)量高达(dá)425.2万吨，为(wèi)历史(shǐ)同期(qī)最(zuì)高水(shuǐ)平，仅环比1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平均季节性减量。目前产(chǎn)地(dì)已步入(rù)增产季，在马来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动(dòng)后，产区(qū)未(wèi)来整体产量可(kě)能非常(cháng)可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出(chū)口(kǒu)大增，库(kù)存超(chāo)预期(qī)下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口(kǒu)骤降，斋月节备(bèi)货结束、主(zhǔ)要进口国植物油(yóu)供(gōng)应充(chōng)足，印度3月棕榈油库(kù)存仍(réng)有(yǒu)59万吨，植物油库存则继续(xù)增高至345万吨，充(chōng)足的库(kù)存和竞争油脂的影响或将冲击印度对棕(zōng)榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表(biǎo)示，检验(yàn)机构(gòu)AmSpec数据显(xiǎn)示(shì)，马来(lái)西(xī)亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降(jiàng)18.4％。然(rán)而(ér)棕(zōng)榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产(chǎn)量环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋势(shì)。不过，4月份处在复产(chǎn)初期，且(qiě)今年4月(yuè)份(fèn)工作日较少，产量预计在150万吨(dūn)以(yǐ)下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开始小幅度(dù)累库，且随着复产利多增强和出口前景(jǐng)不佳持续，后期马(mǎ)棕继续面临累库压(yā)力，棕榈油行情或维持承(chéng)压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，3月份(fèn)印度食用油(yóu)进口113.56万吨，处于季节性(xìng)中性位置(zhì)，其中棕榈油(yóu)进(jìn)口量高达(dá)72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其(qí)国内(nèi)食用油(yóu)峰(fēng)值库存问题仍未(wèi)解决。截至(zhì)3月末，其食用(yòng)油总库存依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根(gēn)据目前已经走负的国(guó)际(jì)豆棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈(lǘ)油进口(kǒu)需求大(dà)概(gài)率出现萎缩。

　　此外(wài)，国内(nèi)方(fāng)面，郭文(wén)伟表(biǎo)示，国内棕榈油近(jìn)月(yuè)进口严重倒(dào)挂，远月有所修复，近(jìn)月(yuè)进口偏低，远月买船有所增加。海关(guān)数据显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月(yuè)进(jìn)口量(liàng)预估(gū)分别在35万、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕榈油港(gǎng)口库存仍处在历史同期(qī)高点，截至4月25日，库存(cún)为85万吨(dūn)，连续(xù)4周(zhōu)下降，随(suí)着气(qì)温(wēn)升高及(jí)棕(zōng)榈油消费进一步好转，需求有望回升，国内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，孙(sūn)啸(xiào)认(rèn)为，短期(qī)连盘棕(zōng)榈油仍将随油脂整体弱(ruò)势运(yùn)行，有下破可能(néng)。5月份(fèn)东南亚天气值(zhí)得关注(zhù)，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰国(guó)最为明显，印尼次之。如(rú)果(guǒ)出现持续干燥天气，产区(qū)增产节(jié)奏将被打破，届时，棕榈油有望相(xiāng)对(duì)抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖(yǐng)看(kàn)来(lái)，短期棕榈油尚存利多因素支(zhī)撑。国内贸易商进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)深度亏(kuī)损，5月船期频现洗船(chuán)，进口到港数量将明显减少。在此基础上，随着天(tiān)气升温，棕榈(lǘ)油消费季(jì)节性回(huí)暖。第(dì)二轮疫情虽可能有(yǒu)影响，但无法改变消费逐(zhú)步恢(huī)复的大势，国内库存短期内仍可能加速去化(huà)。长期市场(chǎng)对于未来(lái)供应充裕的预期基本一(yī)致。天(tiān)气(qì)情(qíng)况有所好转(zhuǎn)，马来(lái)西亚与(yǔ)印尼步(bù)入增产周期，供应增加而出(chū)口需求较差，未来产地(dì)存在累库预期。与此同时(shí)，国(guó)际豆粽FOB价差处(chù)于历史极低负值，棕榈油(yóu)价格丧失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油(yóu)未来(lái)存在集(jí)中供应压力的情况下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)长(zhǎng)期需求不容乐(lè)观。

　　“综合来看(kàn)，短期利多因素对盘面有一(yī)定支(zhī)撑，价格或以(yǐ)区间调(diào)整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格(gé)局(jú)，叠加全球宏观经(jīng)济环(huán)境偏弱，价格重(zhòng)心或逐步下移。”姜(jiāng)颖(yǐng)说。

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