在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们(men)也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据(jù)基(jī)金(jīn)法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触(chù)发基金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管理人在(zài)履行相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报告和信息披(pī)露程序(xù)后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目(mù)前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随(suí)着基(jī)金开放日(rì)临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场表现不(bù)好时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机(jī)构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而(ér)且(qiě)规模(mó)也容易做大，基(jī)金公(gōng)司(sī)有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可(kě)以树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金往(w张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表ǎng)往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金(jīn)经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高。过(guò)高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很(hě张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表n)大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受到一(yī)定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开(kāi)基(jī)金(jīn)在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场波(bō)动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避(bì)免高位(wèi)发(fā)行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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