5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投(tóu)资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会我国最穷的5个城市，哪一个省最穷。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)我国最穷的5个城市，哪一个省最穷们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是(shì)数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即(jí)将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)我国最穷的5个城市，哪一个省最穷体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然(rán)会有(yǒu)一定业(yè)绩(jì)的压力，但(dàn)一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国(guó)产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的(de)工业革(gé)命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国(guó)产化为代(dài)表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量(liàng)算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片等(děng)核心环节预(yù)期将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最(zuì)大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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