银行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久，第一共和(hé)银(yín)行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次停(tíng)牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历(lì)史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第(dì)一共和银行(xíng)已在为其部分业(yè)务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承担过(guò)多风险。目前可能的(de)解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾为(wèi)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的(de)大型银(yín)行寻求(qiú)帮助(zhù)，或者由(yóu)美国联(lián)邦存款保险公司接(jiē)管该银行，并为(wèi)所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预(yù)该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能(néng)否在未来的日子(zi)继(jì)续经营(yíng)下去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否会对(duì)此(cǐ)家银行(xíng)发表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司(sī)的接管）目前正变得越(yuè)来(lái)越有可能，因为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周原(yuán)油库(kù)存(cún)降幅大于预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增加(jiā)，油价周三(sān)延续前一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自(zì)欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低(dī)，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制第一共和银(yín)行(xíng)从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+23岁属什么生肖本月初(chū)因(yīn)需(xū)求(qiú)低迷(mí)而减产带来(lái)的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银(yín)行系统危机以及由此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不(bù)过加息力度会维持(chí)25个基点(diǎn)，不会(huì)像去(qù)年那(nà)样以50个基点的大(dà)力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国(guó)通胀具有(yǒu)很强的粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀’3月(yuè)住(zhù)房租(zū)金(jīn)价格指数增速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机引发了(le)经(jīng)济减速，但是据(jù)我们测算当前美国私人部门资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)受冲击(jī)的(de)影响大约将在三(sān)、四季度(dù)出现(xiàn)，短(duǎn)期(qī)经(jīng)济减速不至于引发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策转向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加息的(de)经验来看(kàn)，高通胀下的(de)美联储加(jiā)息并不会因经济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区银(yín)行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前美国商业银行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的(de)产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市(shì)场系统性风险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究(jiū)院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险的可能性是较(jiào)小的，基于此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易改变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门应对危机的(de)速度和积极性非常高，在(zài)这种形式下，去(qù)押注(zhù)系统性风险发生(shēng)概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现(xiàn)了几乎失控(kòng)的风险，如金(jīn)融机(jī)构或者非金融企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水平(píng)预(yù)测下，美联(lián)储是不会(huì)在7月(yuè)份(fèn)就(jiù)去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进(jìn)一步回落多(duō)少这一(yī)争(zhēng)论，全(quán)球知名机构的基金经理们也(yě)开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球投(tóu)资(zī)和西部信托等公司认为，美(měi)联(lián)储和其他(tā)央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即(jí)使这意(yì)味着(zhe)继续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而(ér)另(lìng)一方(fāng)面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则(zé)质疑(yí)，面对粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央行的政策制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让(ràng)数百万人(rén)失(shī)业(yè)的风险，换句话说，央(yāng)行们最终(zhōng)可能不(bù)得(dé)不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国(guó)消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事件，说(shuō)明未来(lái)美国经(jīng)济继续减速(sù)也是大概率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于(yú)美国居(jū)民消费(fèi)支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使得(dé)市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金属(shǔ)温和(hé)反弹也(yě)可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美(měi)国居民(mín)利息(xī)支出占可支配(pèi)收入的(de)比例越来越(yuè)高，未来并不(bù)排除(chú)由于经济严重减(jiǎn)速(sù)加快导(dǎo)致大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下降和最近的美(měi)国居(jū)民部(bù)门(mén)信用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下(xià)行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负(fù)债表和收入状况边际上会有恶化也是(shì)情(qíng)理之中；但美(měi)国居民部门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债(zhài)处于一个相对健康的状况，这也是为何即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居(jū)民(mín)部门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭(xù)初(chū)看来，当前(qián)市场避险情绪的(de)催化有两方面的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息(xī)结束到降息(xī)之间就是(shì)一个容易出风险的时间段(duàn)；二是(shì)能(néng)够激发(fā)风(fēng)险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复苏环比高点已经看(kàn)到(dào)，同比高点接近看(kàn)到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要(yào)进一步边(biān)际改(gǎi)善(shàn)是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题材下(xià)跌与(yǔ)海外银行业(yè)危机共振成为了一(yī)个激(jī)发避(bì)险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期和(hé)前几年有所不同(tóng)，国内(nèi)和海外出现明显的周期(qī)背离，且海(hǎi)外的政策(cè)部(bù)门应对(duì)危机的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单(dān)边的持续性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅(fú)度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的有色金属板(bǎn)块(kuài)全(quán)面下行。沪(hù)铜主力合(hé)约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所有色(sè)金属研究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体来看(kàn)，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)的全面下行有两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个(gè)触(chù)发因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概率升至高位(wèi)，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五(wǔ)一假期，资金提前流出规避(bì)不(bù)确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行(xíng)业危(wēi)机蔓延的(de)担(dān)忧(yōu)，避险情绪(xù)骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成为(wèi)有色板块(kuài)全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对(duì)市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一(yī)方面对银行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升(shēng)温又会使得加息(xī)预期(qī)降低。加息预期降低后又不得不(bù)面对(duì)高企的(de)通(tōng)胀数据(jù)，美联储喊话加息不(bù)应(yīng)停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国(guó)海良时期货有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多(duō)需(xū)求(qiú)修复的(de)情绪慢(màn)慢平(píng)复，也使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度是有色金(jīn)属的(de)传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一(yī)度(dù)出现(xiàn)触底反弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出(chū)现不一样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和(hé)镀锌(xīn)板等行业样本(běn)企业开工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社会库存虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分(fēn)下游(yóu)加工企业订单(dān)难以为继，且产成品库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累(lèi)积(jī)，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况(kuàng)，或者说(shuō)3月份的高开(kāi)工透(tòu)支了部分旺季(jì)的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持(chí)价格高走，同时(shí)国(guó)内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规(guī)避不(bù)确定(dìng)性风(fēng)险，价(jià)格出现回调(diào)并(bìng)不意(yì)外，昨日有(yǒu)色价(jià)格快速回落也是近段时(shí)间(jiān)对利(lì)空因(yīn)素的集中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季(jì)下，需求不会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价格在(zài)节前持(chí)续表现偏弱，下(xià)游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑(yí)是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如(rú)房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平(píng)方(fāng)米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率(lǜ)上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的(de)增长，可能和旺季慢(màn)慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有力(lì)提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌(diē)到目前的状(zhuàng)态，现货上(shàng)面买盘(pán)又(yòu)会(huì)出现，错综复杂(zá)之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已经过去，但(dàn)今(jīn)年可能23岁属什么生肖不会降息。我(wǒ)们(men)要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过(guò)于一致的情况。因为(wèi)美(měi)通胀(zhàng)高位持续，美(měi)联储的结果导(dǎo)向很(hěn)可(kě)能使得加(jiā)息时间或者幅度超(chāo)预期(qī)，这样市场就(jiù)会(huì)有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块(kuài)多数品种供应(yīng)增加总体比(bǐ)较确定的(de)，需求跟不(bù)上供应的增速(sù)，整个周(zhōu)期是向下而(ér)不是向上。因此，我对整个板块还是(shì)持(chí)中(zhōng)线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳23岁属什么生肖说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对(duì)未(wèi)来的(de)预期(qī)，更(gèng)多的是反映市(shì)场对未(wèi)来一个(gè)季度、半年度(dù)甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不(bù)显著(zhù)，短期(qī)可(kě)关注供(gōng)求现状与价格趋(qū)势的关系以及可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色(sè)而言，投资者更多担(dān)心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放大了(le)价格(gé)短线的波(bō)动性，带来持(chí)仓(cāng)管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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