银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不久，第一(yī)共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至超(chāo)恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史新(xīn)低，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在(zài)的(de)收购(gòu)方(fāng)担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的解决方案(àn)是(shì)，向近期(qī)曾(céng)为第(dì)一共和银(yín)行注资300亿美元的大型(xíng)银(yín)行寻(xún)求帮(bāng)助，或者由(yóu)美国(guó)联邦存款保险公(gōng)司接(jiē)管该(gāi)银行，并(bìng)为(wèi)所(suǒ)有存款提(tí)供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报(bào)道，白宫或美(měi)国财政部无意(yì)干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目(mù)前不知道(dào)这家银行能否在未来的日子继续经营(yíng)下(xià)去，也不(bù)知道联(lián)邦存款保(bǎo)险公司是否(fǒu)会(huì)对(duì)此家银行(xíng)发表“破产声明(míng)”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案（可能是(shì)联(lián)邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的(de)机(jī)会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告显示美国上周原(yuán)油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化(huà)了疲弱的(de)美国经(jīng)济(jì)数据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前(qián)一交易日的跌势，目(mù)前已经(jīng)抹去(qù)了自(zì)欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来的全(quán)部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘(pán)，第(dì)一共(gòng)和银行收跌(diē)近30％再(zài)创历史新(xīn)低，最(zuì)新报(bào)道称(chēng)，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级(jí)，将(jiāng)限制(zhì)第一共和(hé)银行从(cóng)美联(lián)储(chǔ)取得(dé)融资的(de)渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦(lún)特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍(réng)然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一(yī)边是银行(xíng)系(xì)统危机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联(lián)储会如何(hé)选择，无(wú)疑是市(shì)场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策(cè)，大概率还(hái)是维持加息(xī)的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息力(lì)度(dù)会(huì)维(wéi)持25个基点，不会(huì)像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美国通(tōng)胀(zhàng)具有很强(qiáng)的(de)粘性(xìng)，当前核心通(tōng)胀增速依旧处(chù)于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率和美国银行业(yè)危机引发了经济(jì)减速，但(dàn)是(shì)据我们测算当(dāng)前(qián)美国私人部门资(zī)产负债表受冲击的影响大(dà)约将(jiāng)在三(sān)、四季度(dù)出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的(de)经验(yàn)来看，高通胀下的(de)美(měi)联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国(guó)地(dì)区(qū)银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危(wēi)机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和(hé)加杠(gāng)杆(gān)导致危(wēi)机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分析师(shī)赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能性是较(jiào)小的，基于此，美(měi)联(lián)储也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策部门应对危机的速(sù)度和(hé)积极性非常(cháng)高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注(zhù)系统性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场认(rèn)为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测下(xià)，美联储是不会在7月份(fèn)就去做降(jiàng)息操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最高水平(píng)进一步回落多少这一争论(lùn)恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思，全球知名机构的基金经理们(men)也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安(ān)联环球投资和(hé)西部(bù)信托等公司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加(jiā)息(xī)方面(miàn)取得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目(mù)标(biāo)可(kě)能会让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和(hé)其他(tā)央行的政(zhèng)策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不做出妥协(xié)，容忍高于(yú)目标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心(xīn)指数降至了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从(cóng)美国居民(mín)消费来看，高(gāo)利率(lǜ)和银行(xíng)业(yè)信贷收紧导致消费者信心指数下(xià)降，消费支出增速放缓是确定性事(shì)件(jiàn)，说(shuō)明未来美国(guó)经(jīng)济(jì)继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于美(měi)国(guó)居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持(chí)正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避险情(qíng)绪短期(qī)虽有升温，但不至于出(chū)发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高(gāo)，未来并不排(pái)除由于经济严(yán)重减(jiǎn)速加快导致大(dà)规模(mó)恐慌再现的(de)情况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的下降和最近的美国居民部门信用(yòng)卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高利(lì)率(lǜ)经济(jì)下行(xíng)的环境下，居民(mín)部(bù)门的(de)资产负债表(biǎo)和收(shōu)入状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化也是情理之(zhī)中；但美(měi)国居(jū)民部门已经经(jīng)过了十年的(de)去杠杆，本身资(zī)产负债处于(yú)一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何(hé)即便消费信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门(mén)的消费贷款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着美国居民部(bù)门的(de)需(xū)求(qiú)仍然(rán)十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情(qíng)绪的催(cuī)化有两方面的背(bèi)景，一(yī)是(shì)按照历史经验看，海外加息(xī)结束到降息(xī)之间就是一(yī)个容易出(chū)风(fēng)险的时间段(duàn)；二(èr)是能够(gòu)激发风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好的中(zhōng)国这边的(de)复苏环比(bǐ)高点已经看到(dào)，同(tóng)比高点接近看(kàn)到，在中国没有(yǒu)更(gèng)多刺(cì)激(jī)政策的(de)情况下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步(bù)边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下，近日A股(gǔ)的主线题材(cái)下跌与海外(wài)银(yín)行业(yè)危机(jī)共(gòng)振成为了(le)一个激发避险(xiǎn)情绪升级(jí)的导(dǎo)火索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年大的宏(hóng)观周期和(hé)前几年有所不同，国内(nèi)和海外出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)的周(zhōu)期(qī)背离，且海外(wài)的政策(cè)部门应对危机(jī)的速(sù)度(dù)又很快，所以不至于出(chū)现(xiàn)单边的持续性共振(zhèn)，这就(jiù)导致各(gè)类(lèi)风险资产难以出现(xiàn)大(dà)幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有(yǒu)色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大(dà)幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属的(de)全面下行有(yǒu)两(liǎng)个利(lì)空背景和(hé)一个触发因素，一是临近美(měi)联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升(shēng)至(zhì)高(gāo)位，市场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是(shì)面临(lín)国(guó)内(nèi)五一假期，资金提前流出(chū)规避(bì)不(bù)确定性风(fēng)险；三是前一(yī)晚欧美银行季报(bào)再爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全面下行的直接触(chù)发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观(guān)情(qíng)绪对(duì)市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和(hé)加息预(yù)期之(zhī)间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面(miàn)对银行业和(hé)全球经济前(qián)景感到担忧，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预(yù)期(qī)降低。加息预(yù)期降(jiàng)低后又不(bù)得不面对(duì)高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话(huà)加息不应停止，市(shì)场又继续预测衰退(tuì)，周(zhōu)而(ér)复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析(xī)师(shī)何燕艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内面临五一(yī)假期(qī)，之前(qián)看多需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何(hé)燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的(de)大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明(míng)显，而镍(niè)和锡则是辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有(yǒu)色(sè)金属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的(de)开局(jú)延续了需求(qiú)的强预期(qī)，有(yǒu)色(sè)一度出现触(chù)底反(fǎn)弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的(de)声音。一(yī)是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材(cái)加(jiā)工和(hé)镀锌板等(děng)行(xíng)业样(yàng)本企业开工率却(què)出(chū)现接连下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游加工企业订单难以为(wèi)继，且(qiě)产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就意(yì)味着之(zhī)前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工(gōng)透(tòu)支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环(huán)境并(bìng)不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从(cóng)有色市(shì)场流出规(guī)避不确(què)定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速(sù)回落也是近段时间对(duì)利空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会(huì)大(dà)幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节前(qián)持续(xù)表现偏(piān)弱(ruò)，下(xià)游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工(gōng)面(miàn)积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几周出现了高(gāo)位停(tíng)滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能(néng)和旺季慢慢(màn)过去也(yě)有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体预(yù)测值(zhí)普遍也没有高(gāo)于(yú)3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没(méi)能有力提(tí)振需求。不(bù)过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复(fù)杂之下走(zǒu)势也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预期过于一致，主流(liú)观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致的情(qíng)况。因为美通(tōng)胀高(gāo)位持(chí)续(xù)，美联储的结果导向很可(kě)能使(shǐ)得(dé)加息时(shí)间(jiān)或(huò)者幅(fú)度(dù)超预期，这(zhè)样市场就会(huì)有超(chāo)预期的下(xià)跌(diē)。最主要(yào)的是，有色(sè)板块多数品种供应(yīng)增加总体比较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上(shàng)供应的增(zēng)速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因(yīn)此，我对整个板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资者可(kě)以用振荡(dàng)的(de)策(cè)略去操作。”何(hé)燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期(qī)，更(gèng)多的是(shì)反映市(shì)场对未来一个季度、半年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色(sè)板(bǎn)块的短(duǎn)期或短线影响并(bìng)不显著，短(duǎn)期(qī)可关(guān)注供求现状与价(jià)格趋势的关系(xì)以(yǐ)及(jí)可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发(fā)未知的(de)风险事件，从而放(fàng)大了价(jià)格短线的波动性，带来(lái)持仓管理(lǐ)的压力。”他(tā)说。

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