金融界5月15日消息 央行今日(rì)进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消(xiā社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说o)息面上，上周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但是机构分(fēn)析(xī)，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表示(shì)目前(qián)实(shí)际利率(lǜ)的水平是比较(jiào)合适，且4月28日(rì)政治局会(huì)议(yì)对一季度(dù)的经济复苏给予(yǔ)充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月(yuè)，需(xū)要(yào)关注下周(zhōu)缴税(shuì)周对(duì)资(zī)金(jīn)面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道(dào)称，自(zì)5月(yuè)15日起(qǐ)社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说银行协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定存(cún)款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金(jīn)融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分(fēn)析(xī)，预计银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的下(xià)调有助于缓解银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部(bù)分银(yín)行调降存(cún)款利(lì)率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背(bèi)后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银(yín)行净(jìng)息(xī)差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负(fù)债成本(běn)，但是(shì)这(zhè)并不(bù)足以触发超额储蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向(xiàng)金融(róng)资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行(xíng)调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南、广东等多地(dì)中小银行（地方农商行为主）发布(bù)公告下调人民币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日(rì)起银行协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期(qī)存款基准利率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率调降严(yán)格意(yì)义上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存(cún)款利率调降也属于(yú)“利率市(shì)场(chǎng)化(huà)”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的(de)人民币存款维持高位(wèi)，居民储蓄释放(fàng)速度较慢。因(yīn)此(cǐ)，存款利率调(diào)降背景下(xià)，居民储蓄有望进一步流(liú)出，更(gèng)多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金(jīn)利率中枢回(huí)落，资金(jīn)杠杆明显抬升(shēng)，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利率(lǜ)接连(lián)调(diào)降(jiàng)后(hòu)，银行净(jìng)息差大(dà)幅(fú)收窄，尤(yóu)其是(shì)城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储(chǔ)行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)客(kè)观(guān)上将减轻(qīng)银行负债成本(běn)，但我们(men)认为，这并不足以触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转为消费及向金(jīn)融资产流入；回(huí)归基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的(de)社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说延续，仍将(jiāng)利好高股息(xī)资产(chǎn)和长期国债。客观上(shàng)，本轮银行(xíng)下降存款(kuǎn)利(lì)率的效果与2022年(nián)4月、9月(yuè)的效(xiào)果类(lèi)似，可(kě)以降低负债端成本，保护银行(xíng)净息差。当前(qián)流动(dòng)性(xìng)淤积仍未(wèi)缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利(lì)率调降，理(lǐ)论上可以促使存(cún)款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超(chāo)额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激难度较大(dà)，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快的(de)时候(hòu)已经过去(qù)。再回归经(jīng)济基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的(de)延续，意味着长端利(lì)率仍有(yǒu)望(wàng)继续下探(tàn)，高股息资(zī)产仍将占(zhàn)优。

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