参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集(jí)中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的(de)境外投资者需(xū)同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响(xiǎng)，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因来(lái)自于(yú)产量的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大(dà)大(dà)增强，也进一(yī)步(bù)刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去库周(zhōu)期湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去(qù)库更多是(shì)供需双(shuāng)重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因(yīn)此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来(lái)看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗(zōng)商品的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市场的(de)压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独(dú)立走势(shì)，单(dān)边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油(yóu)政(zhèng)策(cè)比例一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂(zhī)食用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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