近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在(zài)一季报(bào)中均提阿富汗改名现在叫什么及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化(huà)，可(kě)以(yǐ)反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可(kě)，加之(zhī)巴西大(dà)豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕(pò)现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年(nián)由于(yú)生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白(bái)银在初(chū)期(qī)两个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金(jīn)银(yín)比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业阿富汗改名现在叫什么(yè)属(shǔ)性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联(lián)储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)阿富汗改名现在叫什么及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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