近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本(běn)市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基(jī)金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息预(yù)期升温(wēn)影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济(j导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗ì)衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及(jí)金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择(zé)机(jī)积极(jí)配置。

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