国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提到，美(měi)联(lián)储的文化(huà)转变似乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自(zì)信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银(yín)行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日画的作者是谁 画的作者是高鼎吗的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害(hài)影响地区(qū)的(de)应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联(lián)储(chǔ)青睐的(de)通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息(xī)的(de)可能(néng)性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据显示(shì)，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年(nián)四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货(huò)币政策(cè)的紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出(chū)现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计(jì)加息(xī)结(jié)果不(bù)会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意(yì)外(wài)下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局面画的作者是谁 画的作者是高鼎吗

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定修画的作者是谁 画的作者是高鼎吗正，贵金属市(shì)场出(chū)现高(gāo)位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美(měi)联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的(de)一段时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是(shì)美(měi)债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获(huò)得了(le)越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储降息的(de)预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基(jī)本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决议落地(dì)，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的(de)方向(xiàng)性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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