国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第(dì)一季度(dù)存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经(jīng)确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近(jìn)些年美(měi)联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更(gèng)广的(de)问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围(wéi)更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本(běn)要(yào)求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增(zēng)加资(zī)本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分担的(de)基(jī)础上提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化(huà)环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了(le)美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时(shí)增(zēng)加了(le)下半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人(rén)消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济(jì)风(fēng)险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是(shì)美联(lián)储未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场风(fēng)险偏好(hǎo)会(huì)再(zài)度上(shàng)升，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新(xīn)增非农就业人(rén)数还(hái)是(shì)失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市(sh香港名媛是做什么的ì)场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美(měi)债实际利(lì)率的(de)变(biàn)化(huà)，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长香港名媛是做什么的假开启，还须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率(lǜ)决(jué)议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银(yín)行(xíng)业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会(huì)议这(zhè)一关键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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