大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济(jì)形(xíng)势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国(guó)内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠(kào)前协同(tóng)发力，需(xū)求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)72小时是几天，72小时是几天几夜主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求的支持(chí)，强调做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接管了(le)第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部(bù)数据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工(gōng)作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌(wū)克兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自(zì)当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人(rén)机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月72小时是几天，72小时是几天几夜行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰(xī)，经(jīng)济预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上(shàng)述(shù)因素(sù)结合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的(de)事(shì)件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期(qī)线索在于(yú)科技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业(yè)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期(qī)政(zhèng)策和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依(yī)据基本面(miàn)去(qù)伪(wěi)存(cún)真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出(chū)成(chéng)为未(wèi)来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市(shì)场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下(xià)行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党债(zhài)务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)72小时是几天，72小时是几天几夜派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济(jì)行(xíng)情或(huò)反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年(nián)底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的(de)第一(yī)次长时(shí)间回撤(chè)，可(kě)以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的(de)表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能(néng)不会持(chí)续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从(cóng)最新的(de)PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下(xià)降背后我们(men)认为可(kě)能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期(qī)。由(yóu)此导(dǎo)致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下(xià)获(huò)取超额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的(de)第五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新兴(xīng)市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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