5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门(mén)收到(dào)《关于调(diào)整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国(guó)有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下(xià)调(diào)中协定(dìng)存款更(gèng)多是对公业务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等(děng)，记者采访了招商(shāng)基(jī)金研究部首席经(jīng)济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城基金(jīn)总(zǒng)经(jīng)理助理兼(jiān)现金(jīn)管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦(bāng)基金等公(gōng)募基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多是出于推进利(lì)率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债成(chéng)本；同时本(běn)次降息有助(zhù)于(yú)促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政策不会(huì)出现急(jí)转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币(bì)政策(cè)基(jī)调。

　　延(yán)续银行存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国(guó)基金(jīn)报记者：四大国(guó)有银行(xíng)为何下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了(le)存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益(yì)率为代表(biǎo)的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率(lǜ)定(dìng)价自(zì)律机(jī)制发布《合格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部(bù)分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌(pái)利率下调，均是在(zài)利(lì)率市场化改革推(tuī)进背景下，银行(xíng)出于自(zì)身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行近(jìn)年息差不断下行(xíng)。在资产端定价压力较大且存款持(chí)续(xù)高增(zēng)的情况下，压降存款成(chéng)本成为改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来银行(xíng)贷款向企(qǐ)业固定(dìng)资(zī)产(chǎn)投资传导较(jiào)弱，下调协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限有利(lì)于对公客户留(liú)存的活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整体下行，实体经济综合(hé)融资成本不断下降，银(yín)行资产端收(shōu)益(yì)下降较为明显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体(tǐ)净息差持(chí)续(xù)走低，银行利(lì)润空间压(yā)缩明显；第三(sān)，企业和居民(mín)风险偏(piān)好大(dà)幅(fú)下降导致存(cún)款增长比较明显，存(cún)款市场供需关(guān)系发生(shēng)了变化，降低(dī)了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第(dì)四，协定存款和通知存款介于活期(qī)与(yǔ)定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机(jī)制对于活期(qī)存(cún)款与定期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限下调也是(shì)要将存款产品线的调整(zhěng)进行统一，全(quán)面缓(huǎn)解银行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因(yīn)素，银行从(cóng)自身(shēn)经营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市(shì)场趋势，通过自律机制协(xié)调调降负债成本，有(yǒu)利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率(lǜ)管控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷款利(lì)率则为下限(xiàn)管控，近年来(lái)贷款利(lì)率下限管控彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改(gǎi)变(biàn)也(yě)拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制(zhì)建(jiàn)立以来(lái)，4月和9月经历了两(liǎng)轮(lún)大规模存(cún)款利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行和股份(fèn)行参(cān)与，今年以来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调(diào)，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为主引入(rù)惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了中小银(yín)行存款利(lì)率(lǜ)补(bǔ)降的进度(dù)。就(jiù)今年(nián)的(de)经(jīng)济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏(sū)后(hòu)经济边(biān)际(jì)走弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率可(kě)以引导减(jiǎn)少信贷套利(lì)，助力经(jīng)济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的活期(qī)类(lèi)存款收益，延(yán)续近(jìn)期银行(xíng)存款利(lì)率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储(chǔ)的成本压(yā)力(lì)；另一方面，有(yǒu)利于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了(le)这些介于活期和定(dìng)期存款之间(jiān)的存款的(de)利率调整，当(dāng)下有必要一次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定存款利率上(shàng)限，保证存款利率下调(diào)的(de)有效性。银行一季(jì)度(dù)净息差(chà)水平均创历史新(xīn)低(dī)，上市银行整体(tǐ)净息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下(xià)调可(kě)以有效降低银(yín)行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报(bào)：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据，居民贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷款也在边(biān)际转弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)同比多(duō)增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还(hái)要(yào)进一步观(guān)察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存(cún)款成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力(lì)持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势所趋。因此银行降息(xī)潮(cháo)可能(néng)仍聚焦于存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等(děng)发达地(dì)区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍可能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质(zhì)较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍(réng)有下(xià)行趋(qū)势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金供需决定的(de)，而央行的(de)政策利率、基(jī)准利(lì)率在一(yī)方(fāng)面要合适(shì)顺(shùn)应(yīng)市场环境，一(yī)方面(miàn)也代表着政策意愿强调信号意义的(de)作用。今年(nián)是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生(shēng)动力(lì)不强需求(qiú)不足的情况(kuàng)，央行已经(jīng)通(tōng)过(guò)降准(zhǔn)以及(jí)结(jié)构性(xìng)货(huò)币政策等多项举措给予了实(shí)体(tǐ)经济所(suǒ)需的一定的资金投放支持，有效降(jiàng)低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业政(zhèng)策等配套政策继续激(jī)活(huó)内生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期(qī)调整政策利率的(de)概率(lǜ)不(bù)大(dà)，但(dàn)仍会(huì)维持资金合理充裕的环(huán)境，故从(cóng)银(yín)行资产端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进一步(bù)下调要看实(shí)体(tǐ)经济复苏的情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概(gài)率精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德(lǜ)不大，而存(cún)款利(lì)率上限的调整空间(jiān)仍存在，而是(shì)否进(jìn)一步(bù)下调要(yào)看银行(xíng)自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银行指(zhǐ)导利(lì)率自(zì)律机制建立了(le)存款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。在存款利(lì)率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市(shì)场化定价(jià)情况作为(wèi)合格审(shěn)慎评(píng)估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳定商(shāng)业银行净息(xī)差进(jìn)而保持贷款利(lì)率维持低位或继(jì)续下行，最(zuì)终有利(lì)于社会融(róng)资成(chéng)本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从日前公布(bù)的金融(róng)数据(jù)看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠(dié)加银行存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于预期，国内降息(xī)预期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经济进入衰退(tuì)周期，加息周期基本结束(shù)，后(hòu)续有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商(shāng)业(yè)银行和股份制商业银(yín)行的(de)定期(qī)存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行(xíng)息差压力加剧(jù)明显，监管(guǎn)层面(miàn)有动力(lì)去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存(cún)款持续高(gāo)增，在揽储压力(lì)不大的基础上，银行自身也有动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利(lì)差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力(lì)

　　中国基(jī)金(jīn)报：协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方面银行息(xī)差压力大(dà)是普遍现象(xiàng)，此次(cì)政策调整(zhěng)有(yǒu)望带动(dòng)中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利(lì)率(lǜ)。另一(yī)方面，由于(yú)此前(qián)经(jīng)济下行(xíng)影响，投资(zī)者悲观预期(qī)被放(fàng)大，大量资金集中在银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)端，此次存(cún)款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资(zī)金的释放，盘活(huó)市(shì)场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调(diào)将引导银行的对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力；②减少企业及居(jū)民的短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投资、居(jū)民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影响集中在以下两点：①规(guī)范银行的协定存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争(zhēng)。此前(qián)，部(bù)分中小银行的协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)定价过(guò)高，会(huì)对遵守自律机制(zhì)、定价较低的银(yín)行(xíng)产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低(dī)中小行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而对(duì)股份行及国有(yǒu)大(dà)行影响较小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场降(jiàng)息预(yù)期(qī)升(shēng)温，但大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要(yào)影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银行(xíng)的活(huó)期类存款收(shōu)益，使得对公客(kè)户(hù)活期存款(kuǎn)收(shōu)益向对私客户(hù)看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，另一方面有利于(yú)引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律上限(xiàn)调(diào)整降(jiàng)低(dī)了银行负债成本(běn)，目前上市银行协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协(xié)定利率上(shàng)限后，预计(jì)行业资金(jīn)成(chéng)本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面(miàn)可以(yǐ)限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别是(shì)降低银行对(duì)公活期(qī)存款(kuǎn)成本压(yā)力，减轻银行负(fù)债及经营压力(lì)。此(cǐ)外(wài)，银行(xíng)负债端(duān)成本的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进(jìn)一步(bù)打开了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或(huò)带动(dòng)债(zhài)券收益率不断(duàn)下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报：未来存款利(lì)率(lǜ)是否还有(yǒu)进(jìn)一步下降的空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：近年来，贷款和(hé)存款利(lì)率的非对称下行使得商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率(lǜ)有进(jìn)一步调降(jiàng)的(de)预期。一(yī)方(fāng)面，为支(zhī)持(chí)实体(tǐ)经济，政策导向下(xià)贷(dài)款加权平均利(lì)率创有(yǒu)统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在(zài)存款市(shì)场上的(de)竞争(zhēng)类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存(cún)款市(shì)场(chǎng)份额考(kǎo)核压力使(shǐ)得各(gè)行下调(diào)存款(kuǎn)利率动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷(dài)款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年12月商业银(yín)行净息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低(dī)全社会无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率，利多永续经(jīng)营性(xìng)质的票息资产，比如(rú)利率债(zhài)、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍(réng)然(rán)有下(xià)降的趋势和(hé)空(kōng)间。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来(lái)由于存款定期化，活期存款占比明(míng)显下降，存(cún)款付息率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷(dài)款(kuǎn)收益率大幅下(xià)行，大幅加剧(jù)了银(yín)行息差压力(lì)，这使得控制存款成(chéng)本尤为重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监(jiān)管层(céng)面(miàn)有(yǒu)动力去持续(xù)推动存款利率下(xià)降，促进存款流向(xiàng)消费(fèi)和实际投资。短(duǎn)期看(kàn)，存(cún)款利率下调精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德带动流(liú)动性继续进入债市(shì)，中短期利(lì)率，特别(bié)是中短期信用(yòng)债利率仍有下行空间。如(rú)果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不(bù)高。但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银(yín)行(xíng)息差(chà)压力增(zēng)大，中小银(yín)行或有动力主动跟进下(xià)调存款利(lì)率。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行(xíng)。现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有(yǒu)助于压低全社会利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同时(shí)股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号来(lái)看，是否意味着货(huò)币(bì)政策(cè)进(jìn)一步宽(kuān)松？货币(bì)政策(cè)充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策(cè)执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会(huì)均(jūn)表明当(dāng)前(qián)货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在(zài)此基础上(shàng)强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)并不等(děng)于政策利率(lǜ)就(jiù)必须进行对(duì)等下(xià)调，市场不应视为降息(xī)的确(què)定(dìng)性信号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报：当(dāng)前利率环境下(xià)，普通(tōng)投资者应该如(rú)何守住自(zì)己(jǐ)的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该(gāi)兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性(xìng)。在存款利(lì)率下降的(de)背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具一定流动(dòng)性(xìng)的同时，相较活期(qī)存(cún)款和相当部分的银行理财产品，具(jù)有(yǒu)一定(dìng)的超额(é)收益，是风险(xiǎn)偏好较低和(hé)风险(xiǎn)偏好(hǎo)适中投资(zī)者(zhě)的合适(shì)投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从绝对利(lì)率水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分(fēn)位数水平(píng)，虽(suī)然(rán)债市多头环境仍(réng)未改变，但(dàn)一致预(yù)期导致行情走的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间(jiān)被压缩，若看(kàn)不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续(xù)或进(jìn)入震荡(dàng)环境，而存量博(bó)弈交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者(zhě)来说(shuō)，在这(zhè)样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选择防(fáng)守类(lèi)型的产品(pǐn)，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中(zhōng)要选择久期短流动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控(kòng)制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随(suí)着经济高频(pín)数据的弱化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局会议从(cóng)疫情后稳增长转向中长期调(diào)结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因(yīn)此股票市场(chǎng)也进(jìn)入(rù)到(dào)“休(xiū)整期”。在市场震荡休(xiū)整(zhěng)期(qī)，高股息(xī)策略(lüè)往往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建议(yì)关注行业估值水平较低，高(gāo)股息的个(gè)股。

　　平安基金：目(mù)前(qián)面临低利率环境(jìng)，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如面对(duì)收益率高达(dá)20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对(duì)普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，如果不(bù)具(jù)备(bèi)相关专(zhuān)业知识，可以选择把(bǎ)投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让(ràng)优秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋(dài)子。具备(bèi)一定投资(zī)能力和风(fēng)控能(néng)力的人士(shì)可(kě)通过理(lǐ)财(cái)和投(tóu)资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择适(shì)合(hé)自(zì)己(jǐ)风险偏(piān)好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收(shōu)益(yì)下降，为保持资金保值(zhí)增值(zhí)，投资者(zhě)在评(píng)估自身风险(xiǎn)承受能力后(hòu)可适(shì)当(dāng)考虑公募货币基金、公募(mù)中短债基金(jīn)、商业银行(xíng)现(xiàn)金管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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