近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起(科长相当于什么级别？qǐ)执行，而(ér)后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因(yīn)素(sù)共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格(gé)下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后(hòu)，市(shì)场对今(jīn)年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首(shǒu)次(cì)通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不(bù)断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家(jiā)统计(jì)局公布(bù)的房(fáng)屋(wū)新开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不(bù)及预(yù)期，钢价承(chéng)压(yā)回(huí)调致使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价(jià)将需求压力(lì)向(xiàng)原材(cái)料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企(q科长相当于什么级别？ǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求(qiú)增(zēng)加(jiā)对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化(huà)利润会因为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁(tiě)水(科长相当于什么级别？shuǐ)产量尚保持在偏高水平(píng)，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今(jīn)年(nián)全(quán)年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现(xiàn)上(shàng)看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板(bǎn)块(kuài)内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估(gū)值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加(jiā)重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并未化(huà)解；三是(shì)海外(wài)衰退(tuì)预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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