5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于(yú)低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水(shuǐ)平。

　　梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市在(zài)AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老(lǎo)赛道是(shì)否(fǒu)能有反弹行(xíng)情？在后疫(yì)情(qíng)时代，医药板块是(shì)否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续(xù)改(gǎi)善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一季度(dù)的影响将会逐(zhú)步消退，医药行业(yè)的基本面正(zhèng)继续得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一(yī)季(jì)度，医(yī)药(yào)板(bǎn)块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度(dù)的28.51倍(bèi)提升(shēng)至(zhì)2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创新药板(bǎn)块的(de)营收与去(qù)年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支出占(zhà梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市n)收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据(jù)来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具(jù)有较好(hǎo)成长能力(lì)的低估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企业的产品销售前景，国(guó)内市场仍未达到预(yù)期(qī)，原因在于近(jìn)几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太多，增速中的(de)增(zēng)量大部(bù)分都被(bèi)用于疫情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并(bìng)不快。首先，结构性(xìng)的(de)分化是非常明显的，传(chuán)统药企必须(xū)要给创新留出(chū)空间，比如在过去(qù)的三(sān)年中，港(gǎng)股(gǔ)创新药企(qǐ)的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药(yào)企业(yè)而言(yán)，要实现高速(sù)发展，必须(xū)要双(shuāng)管齐下，在本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是(shì)

　　医(yī)药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及(jí)预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块或是最具有(yǒu)确定性的领域(yù)之一(yī)，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩(kuò)容(róng)下沉、区(qū)域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委(wěi)员会召开(kāi)新闻(wén)发布会，重(zhòng)点(diǎn)介(jiè)绍(shào)优质医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服(fú)务网(wǎng)络的龙头，连接着(zhe)城(chéng)乡卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断(duàn)提高(gāo)县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术(shù)、管(guǎn)理(lǐ)的(de)下移，通过城市(shì)三级医院的(de)对口支(zhī)援，托管，建立医(yī)联体，远程医(yī)疗等多(duō)种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生需(xū)求(qiú)，为普通(tōng)疾(jí)病在市县范围内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的(de)工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促融(róng)合”的思路，重点加(jiā)强群众需(xū)求较大的心血(xuè)管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿(ér)科(kē)、精神病学(xué)、病(bìng)理学等专科建设(shè)，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出(chū)台，相(xiāng)关的基(jī)层医疗器械市场或(huò)将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗(hào)材相关(guān)的板块将会有(yǒu)较大的发(fā)展空间。其中的个梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续(xù)支持优质医(yī)疗资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下沉(chén)的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得(dé)到优化(huà)，促进更多优质的(de)医疗(liáo)资源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗(liáo)机构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四(sì)五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要(yào)加强医疗卫生领域(yù)的基础设(shè)施建(jiàn)设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动(dòng)下，国产(chǎn)品牌有望凭(píng)借高性(xìng)价比(bǐ)的优势加速进入医院，长期(qī)而(ér)言，随着多项政策(cè)支持(chí)的持续(xù)加(jiā)强，国产替代将逐(zhú)步加(jiā)速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放(fàng)量的(de)机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关(guān)注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的(de)产品性能、较好的渠道(dào)和较强的研(yán)发能(néng)力。

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